美国经济深度观察：降息将至，美国经济何去何从？-240917-国联证券-69页_2mb
报告摘要
- 萨姆法则触发与经济衰退关系：萨姆法则更多为衰退确认指标而非预测指标，历史数据显示触发时经济已处于衰退中，本次虽触发但边际走弱，美联储仍可避免衰退。
- 历史不着陆周期特征：加息和降息起点经济增速高、劳动力市场强劲、家庭杠杆低、政策空间充足。
- 当前经济环境利多因素：
√ 潜在增速较高，GDP同比增速3.15%高于潜在增速，制造业与移民支撑供给增长。
√ 货币政策空间充足，实际利率高于自然利率，有利于抑制需求并控制通胀。
√ 货币政策敏感度低，财政刺激持续，贫富差距带来的消费韧性。 - 当前经济与历史对比：政策利率提升较猛但就业未显著恶化；通胀压力虽存但商品通胀已回落，服务业温和。
- 未来展望：利率定价已消化衰退风险，但需警惕实际通胀再度抬头与外部冲击风险，大概率软着陆。
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