20240705-华创证券-_策略月报_港股月报_南下资配第一站_港股红利_12页_1mb

港股红利策略分析总结

背景与核心观点

本报告分析港股高股息板块的投资价值。港股高股息优势明显，自由现金流比例稳定，南向资金加速流入，长期配置价值提升，但基本面需等待。核心结论：港股红利有望成为资配出海桥头堡，2024年6月发布金股组合。

港股高股息优势

港股自由现金流比例过去5年稳定在接近30%，远高于A股的23%。这意味着港股分红能力更充裕，恒生中国内地企业高股息率指数12个月股息率达79%，而A股仅为62%。南向资金今年上半年净流入已超2023年全年，主要流向银行、石油石化等高股息板块。

南向资金流动

南向资金加速流入港股，反映出对海外红利资产的青睐。6月单月净买入中国移动等高股息央国企。融资成本下行加剧行业资金荒，进一步推动资配向港股倾斜。半年内A股和港股AH溢价均处高位，但港股估值性价比高。

基本面与流动性

经济数据边际回落，地产政策需时间验证，基本面短期内难改善。不过，美国通胀放缓推动美联储降息预期上升，市场预计年内或降息两次。这将改善港股流动性，叠加当前估值水平，长期配置价值初现。

盈利预测与市场表现

近一个月盈利预测小幅上修：恒生指数上修12个百分点，地产和科技板块上修突出。6月市场整体回落，恒生指数跌2%，恒生科技指数跌37%，大盘风格占优。行业方面，电讯和公用事业领涨。

港股金股组合

基于分析师推荐，构建7月港股金股组合，包括腾讯控股、华润啤酒、海底捞等。这些股票代表高股息与自由现金流优势。

风险提示

宏观经济复苏不及预期、海外经济疲软、政策变化或影响相关板块。历史经验仅供参考，当前市场环境可能变化。

（字数：456）