20211021-中国银河-建筑行业2021年三季报业绩前瞻_4页_313kb

报告摘要

建筑行业2021年三季报业绩前瞻总结

核心内容

2021年9月29日至10月15日期间，建筑行业约22家上市公司发布了2021年前三季度业绩预告。整体来看，建筑行业呈现出分化趋势，部分企业业绩增长显著，而另一些则面临亏损压力。分析师对建筑行业维持推荐评级，认为行业集中度持续提升，估值具备安全边际，未来在基建、地产竣工端、装配建筑、绿色建筑及碳中和等领域存在投资机会。

主要观点

交通基建企业表现亮眼
浙江交科预计前三季度归母净利润为6.2-7.17亿元，同比增长40.72%-62.74%，主要受益于基建业务承接量增加及化工板块经营改善。新疆交建预计净利润为1.28-1.92亿元，同比增长54.87%-132.30%，得益于多个重点项目规模扩大带来的收入和利润增长。
钢结构企业业绩增长显著
东南网架、鸿路钢构、东方铁塔三家钢结构企业均实现不同程度的业绩增长，分别同比增长60%-90%、49.38%-69.29%、45.18%-55.16%。其增长主要来自订单获取能力提升、装配式钢结构与光伏行业融合、原材料价格上涨及市场需求拉动等因素。
专业工程企业分化明显
中钢国际和中工国际均实现净利润增长，其中中钢国际因股票处置收益推动，中工国际则受益于锁汇收益及股权转让收益。而中成股份则预计亏损0.32-0.38亿元，主要受境外疫情、贸易收入下降、利息费用增加及资产减值损失影响。三维化学和中国海诚则因业务稳健发展及会计调整因素，实现大幅增长。
装修装饰企业业绩承压
广田集团、美芝股份、宝鹰股份、奇信股份、ST弘高、东易日盛、瑞和股份等装修装饰企业均面临不同程度的业绩下滑或亏损。主要原因包括房企商票逾期、原材料价格上涨、项目停工、费用增加及应收账款减值准备增加等。

关键信息

行业集中度提升：八大建筑央企新签订单市场占有率从2013年的24.38%提升至2020年的34.49%，显示行业集中度持续上升。
估值安全边际高：建筑行业指数PE为8.24倍，10年历史分位点为9.18%，表明当前估值水平较低，具备投资潜力。
投资建议领域：建议关注基建、地产竣工端、装配建筑、绿色建筑、碳中和等方向的投资机会。
风险提示：主要包括应收账款回收不及预期、新签订单落地不及预期、固定资产投资下滑等。

评级体系

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

分析师简介

龙天光：建筑、通信行业分析师，复旦大学毕业，拥有丰富的行业研究经验，曾获多项行业奖项。
钱德胜：建筑行业分析师，硕士学历，具备5年行业研究经验。

风险提示

应收账款回收不及预期
新签订单落地不及预期
固定资产投资下滑

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