20260602-中邮证券-金橙子-688291.SH-拟收购萨米特协同发展_6页_510kb

报告摘要

本报告对金橙子（688291）进行首次投资评级，给予“买入”评级。报告详细分析了公司的发展战略、技术进展、财务预测及市场前景。

市场拓展：
- 公司持续扩展激光加工控制系统在新能源锂电、光伏、消费电子、半导体等高端工业领域的应用。
- 开发消费级激光加工控制系统，已进入小批量验证交付阶段。
技术突破：
- 激光伺服控制系统方面，实现对复杂板材的高精度跟随与实时自适应，提升穿孔成功率和切割头保护效率。
- 切割路径规划算法迭代，提高板材综合利用率。
- 在半导体行业精密切割领域取得初步突破，开发超快激光精密加工控制模块。
AI应用：
- 公司积极将人工智能与EZCAD结合，推动产品智能化升级与融合化创新。
- 新开发多种激光加工控制器，样机进入测试或客户试用阶段。
产品优化：
- 高精密模拟/数字振镜系统性能和可靠性提升。
- 针对3D打印优化FS20数字振镜，完成样机试制和测试。
- 五轴精密振镜系统全面优化，提高现场调试效率和工艺验证能力。
收购计划：
- 公司拟以1.8亿元现金收购萨米特55%股权，双方在光学控制领域具有显著协同效应。
- 收购后将增加快反镜产品，拓展高端工业激光加工和金属3D打印市场。
- 萨米特业绩承诺期内（2026-2028）净利润分别不低于3,067万元、3,338万元、3,663万元。

项目\年度	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	253	309	384	482
增长率(%)	19.46	22.00	24.26	25.50
归属母公司净利润(百万元)	37	84	91	116
每股收益(元)	0.36	0.82	0.88	1.13
毛利率(%)	58.2%	59.6%	61.2%	62.6%
净利率(%)	14.6%	27.1%	23.6%	24.0%
ROE(%)	3.9%	8.4%	8.8%	10.6%
ROIC(%)	2.1%	7.1%	7.5%	9.5%
资产负债率(%)	8.2%	7.1%	8.1%	9.3%
市盈率(P/E)	129.15	56.81	52.48	41.23
市净率(P/B)	4.98	4.79	4.61	4.39
EV/EBITDA	128.56	50.62	47.15	36.80

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