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国泰海通·晨报260603 | 国内算电协同发展或加速，行业仍有机会

核心内容概述

本文聚焦“算电协同发展”趋势，分析其对电力行业的影响及未来投资机会。随着人工智能和大模型的发展，算力需求持续上升，带动用电量增长，进而可能推动电价上涨，为电力行业带来新的增长点。同时，国内电力市场化改革持续推进，政策支持与市场机制的结合为行业提供了长期的发展空间。

主要观点

• 算电协同趋势明显：华为发布“韬定律”，推动国产芯片算力提升，叠加DeepSeek等企业在国产芯上的模型尝试，预计未来算力用电量将显著增加。
• 电力需求快速增长：2025年全国算力中心总用电量达1700亿度，占全社会用电量的1.6%；预计“十五五”期间年均新增算力用电量超1000亿度，2030年将达8000亿千瓦时，占全社会用电量的6%左右。
• 算力用电量增长迅猛：过去三年算力用电平均增长率达39.5%，百万Token电力消耗在1.5至4.5度之间，千亿参数级别大模型单次训练电力消耗可达亿度。
• 电力市场化改革加速：全国首批电碳算协同撮合交易试点启动，需求方可通过手机发布需求，后台智能匹配算力资源，实现按需取用，提升资源利用率。
• 电价上涨预期增强：算力需求增加导致电力紧张，PJM区域电费上涨，反映电力供需失衡带来的价格波动。
• 电力装机结构变化：2025年全国发电装机容量达39.9亿千瓦（YOY+14.2%），新增装机中光伏、核电增长显著，而火电、水电有所下降。
• 区域电力市场活跃：江苏2026年6月电力集中竞价成交电量达69.2亿度（YOY+41.7%），均价351元/兆瓦时（YOY+12.2%），火电、核电表现突出。

关键信息

• 算电协同背景：华为“韬定律”与国产芯片算力提升推动算力需求增长，进而带动电力需求上升。
• 用电量预测：2025年算力用电量1700亿度；预计2030年达8000亿千瓦时，占全社会用电量6%。
• 电力交易试点：全国首批电碳算协同撮合交易试点启动，涉及贵州大学、山东金现代信息产业、法狗狗（深圳）科技等需求方与贵州联通等供给方。
• 电价上涨信号：PJM区域电力供需失衡导致电价上涨，反映算力需求对电力价格的拉动作用。
• 电力装机结构：2025年全国新增发电装机容量1.06亿千瓦，其中光伏、核电增长显著，火电、水电有所下降。
• 区域市场动态：江苏2026年6月电力集中竞价市场表现活跃，火电与核电成交电量增长明显。

风险提示

1. 经济与货币政策波动：经济增速预期及货币政策变化可能导致市场风格波动。
2. 电力市场化发展不确定性：虽然电力市场化方向明确，但其发展进程存在不确定性。

报告精粹

• 金工：大类资产及择时观点月报（2026.06）
• 固收：极致分化后的再平衡——2026年6月转债策略展望
• 医药：PD(L)1*VEGF双抗迈向千亿美金市场
• 电新：国网投资快速增长，电力设备出海持续高景气
• 纺服：美棉产区干旱仍处近五年高位，国内棉花补贴价格落地

近期活动

• 国泰海通2026中期策略会：主题为“重定价时代的中国锚”，时间：2026.6.3-6.4，地点：云南·昆明洲际酒店

报告来源

以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。
报告名称：国内算电协同发展或加速，行业仍有机会
报告日期：2026.06.01
报告作者：

• 吴杰（公用事业首席分析师，登记编号：S0880525040109）
• 于鸿光（分析师，登记编号：S0880522020001）
• 傅逸帆（分析师，登记编号：S0880525040042）
• 阎石（分析师，登记编号：S0880525070005）
• 胡鸿程（分析师，登记编号：S0880525070011）