> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金橙子2026年半年度报告总结 ## 核心内容概览 金橙子在2026年上半年实现了营业收入1.33亿元，同比增长 $0.54\%$，但扣非归母净利润同比下降 $25.84\%$。公司归母净利润同比增长 $130.91\%$，主要得益于一次性股权处置收益。2026年第二季度营业收入为7,058万元，同比增长 $3.3\%$，但归母净利润同比下降 $30.2\%$。 ## 主要观点 - **业绩增厚**：公司上半年的净利润大幅增长主要来源于处置卡门哈斯 $15\%$ 股权的投资收益，以及剩余 $5\%$ 股权按公允价值计量带来的收益，若剔除这些一次性因素，主业经营承压。 - **业务拓展**：公司通过收购萨米特 $55\%$ 股权，实现了技术与市场的互补，拓展了航空航天领域的增量市场。 - **产品布局**：公司主营产品激光加工控制系统收入为1.03亿元，占比 $77.3\%$，同比增长 $4.83\%$；光电系统集成硬件收入为2,377.87万元，同比增长 $11.68\%$；激光精密加工设备收入为594.89万元，同比下降 $50.53\%$，主要受行业需求影响。 - **盈利预测**：预计2026-2028年营业收入分别为3.16亿元、3.95亿元、4.96亿元，归母净利润分别为1.04亿元、9,051万元、1.11亿元，EPS分别为1.02元、0.88元、1.08元，对应PE分别为41倍、47倍、38倍。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 指标/年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-----------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 253.40 | 315.91 | 395.16 | 495.83 | | 净利润(百万元) | 35.87 | 104.28 | 90.52 | 110.86 | | 归母净利润(百万元) | 36.88 | 104.27 | 90.51 | 110.85 | | 每股收益EPS(元) | 0.36 | 1.02 | 0.88 | 1.08 | | PE | 115.29 | 40.77 | 46.97 | 38.35 | | PB | 4.44 | 4.03 | 3.79 | 3.50 | ### 营业利润与成本结构 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业利润(百万元) | 37.15 | 107.91 | 95.23 | 119.17 | | 毛利率 | 58.16% | 60.46% | 60.66% | 59.99% | | 三费率 | 26.47% | 44.59% | 39.66% | 38.27% | | 净利率 | 14.16% | 33.01% | 22.91% | 22.36% | ### 现金流与资本结构 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流净额(百万元) | 28.07 | 78.11 | 66.75 | 83.36 | | 投资活动现金流净额(百万元) | -40.22 | 55.50 | 10.63 | 10.63 | | 筹资活动现金流净额(百万元) | -3.18 | -8.33 | -19.54 | -15.47 | | 现金流量净额(百万元) | -15.21 | 125.28 | 57.85 | 78.53 | | 资产负债率 | 8.19% | 6.78% | 8.12% | 9.52% | ### 投资评级与风险提示 - **投资评级**：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上。 - **风险提示**： - 市场竞争加剧 - 新产品开拓不及预期 - 收购整合风险 ## 业务与市场拓展 - **技术协同**：金橙子激光加工控制系统与萨米特高精密振镜、快速反射镜技术互补，有助于共同开发高端产品。 - **市场拓展**：萨米特覆盖航空探测、激光通信等领域客户，与金橙子工业端客户资源无明显交集，实现双向拓展。 - **业绩承诺**：萨米特在2026-2028年分别实现净利润（扣除非经常性损益前后的孰低值）不低于3,066.96万元、3,338.44万元、3,663.09万元。 ## 估值与财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | EBITDA(百万元) | 42.20 | 112.81 | 105.01 | 131.51 | | EBITDA增长率 | 48.19% | 167.33% | -6.92% | 25.23% | | ROE | 3.75% | 9.90% | 8.08% | 9.14% | | ROA | 3.45% | 9.23% | 7.42% | 8.27% | | ROIC | 10.69% | 28.48% | 24.12% | 27.19% | ## 总结 金橙子在2026年上半年通过一次性股权处置收益显著提升了归母净利润，但扣非净利润显示主业短期承压。公司持续推进产品布局，激光加工控制系统收入占比最大，光电系统集成硬件增长较快，而激光精密加工设备收入下滑。通过收购萨米特，公司有望拓展航空航天领域，提升技术协同效应。盈利预测显示未来三年公司业绩稳步增长，估值合理，维持“买入”评级。风险提示包括市场竞争加剧、新产品开拓不及预期和收购整合风险。