20250331-东证期货-供过于求_纯碱继续承压_9页_3mb

纯碱市场分析总结

核心内容概述

2025年一季度，纯碱期现价格运行在1400-1600元/吨区间。3月上旬，期价因春季检修带来的供给减量而上涨，但随着检修结束，供给压力回升，价格明显回调。整体来看，纯碱行业仍面临供过于求的格局，二季度供给压力将显著增加，而需求端增长有限，预计纯碱价格仍将承压下行。

主要观点

供给端分析

• 短期检修影响：3月中上旬，部分纯碱装置因春季检修而减产，如远兴二线（3月1日-31日，产能150万吨）、金山化工（3月中旬，产能200万吨）、江苏井神（3月10日-25日，产能60万吨）等，导致供给量下降。
• 检修结束后的供给回升：3月下旬起，检修装置陆续恢复生产，供给量将明显增加，但短期内难以缓解行业整体的供给过剩问题。
• 新增产能投放：二季度将面临江苏德邦60万吨新装置（4月投产）和连云港碱业110万吨产能（5月投产）的集中释放，供给压力进一步加大。

需求端分析

• 浮法玻璃需求疲软：年初至2月下旬，浮法玻璃在产日熔量小幅下滑，节后虽有所回升，但整体仍低于往年同期水平。由于地产行业对中长期的悲观预期，浮法玻璃企业点火积极性不高，需求增长受限。
• 光伏玻璃需求强劲：受630政策影响，光伏行业在2月份迎来装机需求爆发，带动光伏玻璃消费加快。2月以来，光伏玻璃库存持续下降，毛利率和报价明显回升。预计二季度光伏玻璃产量仍有一定增长空间，但下半年装机需求断崖式下跌后，产量将明显回落。

进出口情况

• 出口增加，进口减少：由于国内纯碱现货价格低位和海外天然气价格上涨，内外碱价差扩大，国内纯碱出口量大幅超过进口量。
• 二季度出口预期：在海外天然气价格维持高位的背景下，二季度纯碱出口仍有望受益，进口则可能受到压制。

库存状况

• 库存仍处高位：2月下旬以来，纯碱厂家库存和社库均有所去化，但整体仍高于往年同期水平，显示市场去库压力较大。
• 需求增长有限：尽管光伏玻璃需求有所提升，但浮法玻璃需求增长有限，整体纯碱库存预计仍将持续承压。

关键信息汇总

行情展望

• 二季度走势：纯碱行业预计仍将维持供过于求的格局，价格承压。
• 策略建议：延续中期震荡走弱预期，建议以反弹沽空为主。若SA2505合约上行至1500-1550元/吨，可考虑布局空单。
• 成本因素：二季度煤价或继续筑底，成本下移有助于扩大空头盈利空间。

总结

综合供给、需求、进出口及库存情况，二季度纯碱行业整体仍面临较大的供给压力，而需求端增长有限，价格走势偏弱。建议投资者关注价格反弹机会，以空头策略应对，同时关注成本变化对盈利空间的影响。