> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 朗鸿科技 (920395.BJ) 总结 ## 核心内容 朗鸿科技（920395.BJ）是一家专注于安防与AIoT结合的公司，近年来加速推进“主动智能”转型，并在全球市场进行深度布局。公司通过加大研发投入，积极推进科技创新，已拥有超过320项专利，显示出其在技术方面的竞争力。公司投资评级为“增持”，表明市场对其未来发展持乐观态度。 ## 财务表现 ### 2025年财务数据 - **营业收入**：1.69亿元，同比增长6.32% - **归母净利润**：4103.33万元，同比下滑29.19% - **扣非归母净利润**：4096.07万元，同比下滑22.85% - **毛利率**：52.71%，较2024年的56.58%有所下降 - **净利率**：24.2%，同比下降12.2% - **ROE**：17.2%，同比下降10.6% ### 2026Q1财务数据 - **营业收入**：0.38亿元，同比下滑20.76% - **归母净利润**：992.45万元，同比下滑33.31% ### 盈利预测（2026-2028年） - **归母净利润**：预计分别为0.56亿元、0.68亿元、0.75亿元 - **EPS（摊薄）**：0.37元、0.45元、0.49元 - **P/E（倍）**：27.1倍、22.3倍、20.2倍 ## 估值与财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 15.9 | 16.9 | 18.3 | 20.5 | 22.5 | | YOY（%） | 36.6 | 6.3 | 8.0 | 12.0 | 10.0 | | 归母净利润（亿元）| 5.8 | 4.1 | 5.6 | 6.8 | 7.5 | | YOY（%） | 28.2 | -29.2| 36.1 | 21.7 | 10.2 | | 毛利率（%） | 56.6 | 52.7 | 53.1 | 53.6 | 53.4 | | 净利率（%） | 36.4 | 24.2 | 30.5 | 33.2 | 33.2 | | ROE（%） | 27.8 | 17.2 | 18.9 | 18.7 | 17.1 | | P/E（倍） | 26.1 | 36.9 | 27.1 | 22.3 | 20.2 | | P/B（倍） | 7.3 | 6.3 | 5.1 | 4.2 | 3.5 | | EV/EBITDA | 19.1 | 28.2 | 21.0 | 15.7 | 14.1 | ## 行业发展趋势 - **安防行业转型**：中国安防行业正从传统安防产品向智能安防产品转型，与AIoT的结合日益紧密，行业边界逐渐扩大和模糊。 - **“主动智能”发展**：AI大模型在安防行业的应用日益广泛，渗透至终端设备、管理平台等全产业链环节，推动行业从“被动监控”向“主动智能”迈进。 - **行业产值增长**： - 2023年：约10100亿元，同比增长6.8% - 2024年：约10706亿元，同比增长6% - 2025年：预计达11160亿元 ## 研发投入与技术实力 - **研发投入**：2025年研发费用达2453.90万元，同比增长103.84%，占营收比重14.50% - **研发人员**：51人，占员工总数的27.87% - **专利数量**：超过320项，涵盖发明和实用新型等 ## 风险提示 - 行业需求不及预期 - 新业务开拓受阻 - 客户合作风险 ## 关键信息 - **投资评级**：增持（维持） - **当前股价**：9.92元 - **总市值**：15.14亿元 - **流通市值**：10.39亿元 - **总股本**：1.53亿股 - **流通股本**：1.05亿股 - **近3个月换手率**：37.96% ## 公司发展策略 - **全球市场布局**：公司正在加速全球市场深度布局，以拓展业务范围。 - **产品升级**：通过产品升级，提升核心竞争力，以应对行业趋势变化。 - **技术驱动**：持续加大研发投入，推动科技创新，提升企业核心生产力。 ## 财务摘要 ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 流动资产 | 194 | 150 | 192 | 268 | 312 | | 现金 | 44 | 61 | 18 | 120 | 133 | | 应收票据及应收账款 | 27 | 34 | 33 | 49 | 51 | | 存货 | 29 | 28 | 67 | 33 | 72 | | 资产总计 | 270 | 297 | 344 | 428 | 477 | | 流动负债 | 61 | 57 | 48 | 64 | 39 | | 负债合计 | 62 | 57 | 49 | 65 | 39 | | 归属母公司股东权益 | 209 | 239 | 295 | 363 | 438 | ### 利润表（单位：百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 159 | 169 | 183 | 205 | 225 | | 营业成本 | 69 | 80 | 86 | 95 | 105 | | 营业利润 | 64 | 45 | 60 | 74 | 82 | | 净利润 | 58 | 41 | 56 | 68 | 75 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 69 | 50 | -10 | 126 | 21 | | 投资活动现金流 | -27 | 10 | -58 | -9 | -9 | | 筹资活动现金流 | -50 | -42 | 10 | 0 | 1 | | 现金净增加额 | -8 | 19 | -58 | 117 | 13 | ## 总结 朗鸿科技作为安防+AIoT领域的领先企业，正积极应对行业转型，推动“主动智能”发展。尽管2025年及2026Q1的净利润有所下滑，但公司通过加大研发投入和产品升级，有望在未来几年实现业绩回升。公司估值合理，未来增长潜力较大，维持“增持”评级。