> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 朗鸿科技（920395.BJ）总结 ## 核心内容概述 朗鸿科技是一家专注于安防与AIoT融合发展的企业，正加速向“主动智能”转型。公司近年来在消费电子领域表现突出，尤其受益于华为和小米等大客户的需求增长，带动了业绩的提升。同时，公司加大研发投入，强化科技创新，推动产品升级与市场拓展，进一步巩固其在行业中的领先地位。 ## 主要观点 - **业绩表现**： - 2024年，公司实现营收159百万元，同比增长36.6%；扣非净利润为58百万元，同比增长28.2%。 - 2025年，公司营收增长6.3%至169百万元，但归母净利润同比下滑29.2%至41百万元，扣非净利润下滑22.85%至40.96百万元。 - 2026Q1，公司营收同比下滑20.76%至38百万元，归母净利润同比下滑33.31%至9.92百万元。 - 预计2026-2028年，公司归母净利润分别为56/68/75百万元，对应EPS分别为0.37/0.45/0.49元/股，PE分别为27.1/22.3/20.2倍。 - **行业趋势**： - 安防行业正从传统监控向“主动智能”转型，AIoT技术与安防产品深度融合。 - 2023年全国安防行业总产值约为10100亿元，2024年增长至10706亿元，2025年预计达11160亿元。 - 行业边界逐渐扩大和模糊，推动企业向智能化、场景化发展。 - **研发投入**： - 2025年公司研发费用投入达2453.90万元，同比增长103.84%，占营收比重14.50%。 - 公司研发人员51人，占员工总数的27.87%，已拥有320余项专利，显示出其在技术方面的积累和创新能力。 - **产品与市场**： - 公司是消费电子零售防损和防盗解决方案的龙头，受益于国补政策及行业复苏。 - 公司正加速全球市场布局，拓展新业务增长曲线。 - **财务状况**： - 公司资产负债率持续下降，从2024年的22.8%降至2025年的19.4%，预计2028年进一步降至8.3%。 - 营运资金管理有所波动，但整体资产规模逐步扩大，2028年资产总计预计达477百万元。 - 公司净利润率保持稳定，2025年为24.2%，2026-2028年预计回升至30.5%、33.2%、33.2%。 ## 关键信息 - **财务指标**： - 营业收入：2024年159百万元，2025年169百万元，预计2026-2028年分别为183/205/225百万元。 - 毛利率：从2024年的56.58%下降至2025年的52.71%，预计未来将逐步回升至53.4%。 - 归母净利润：2024年58百万元，2025年41百万元，预计2026-2028年分别为56/68/75百万元。 - EPS：2024年0.38元，2025年0.27元，预计2026-2028年分别为0.37/0.45/0.49元。 - P/E：2024年26.1倍，2025年36.9倍，预计2026-2028年分别为27.1/22.3/20.2倍。 - P/B：2024年7.3倍，2025年6.3倍，预计2026-2028年分别为5.1/4.2/3.5倍。 - **风险提示**： - 行业需求不及预期 - 新业务开拓受阻 - 客户合作风险 ## 财务预测摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 159 | 169 | 183 | 205 | 225 | | YOY(%) | 36.6 | 6.3 | 8.0 | 12.0 | 10.0 | | 归母净利润（百万元） | 58 | 41 | 56 | 68 | 75 | | YOY(%) | 28.2 | -29.2 | 36.1 | 21.7 | 10.2 | | 毛利率(%) | 56.6 | 52.7 | 53.1 | 53.6 | 53.4 | | 净利率(%) | 36.4 | 24.2 | 30.5 | 33.2 | 33.2 | | ROE(%) | 27.8 | 17.2 | 18.9 | 18.7 | 17.1 | | EPS(元) | 0.38 | 0.27 | 0.37 | 0.45 | 0.49 | ## 公司发展亮点 - **科技创新**：公司高度重视技术研发，研发投入持续增加，专利数量超过320项。 - **行业趋势**：受益于AIoT与安防的深度融合，公司正积极布局“主动智能”领域。 - **客户拓展**：与华为、小米等头部企业合作，推动消费电子领域业绩增长。 - **盈利潜力**：公司未来三年盈利预测显示，业绩有望逐步回升，估值逐步下降。 ## 估值与投资建议 - **估值比率**： - P/E：2024年26.1倍，2025年36.9倍，预计2026-2028年分别为27.1/22.3/20.2倍。 - P/B：2024年7.3倍，2025年6.3倍，预计2026-2028年分别为5.1/4.2/3.5倍。 - EV/EBITDA：2024年19.1倍，2025年28.1倍，预计2026-2028年分别为21.0/15.7/14.0倍。 - **投资建议**：分析师维持“增持”评级，认为公司未来业绩增长潜力较大，尤其在配套客户及产品升级方面。