> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 朗鸿科技（920395.BJ）总结 ## 核心内容 朗鸿科技是一家专注于安防与AIoT融合的科技企业，正加速向“主动智能”转型。公司近年来在消费电子和安防领域持续布局，同时加大研发投入，推动技术创新。尽管2025年和2026Q1业绩出现下滑，但公司对未来三年的盈利能力保持乐观预期。 ## 主要观点 - **业务转型与增长**：公司正在从传统安防产品向智能安防产品转型，安防与AIoT的结合日益紧密，推动行业向“主动智能”发展。 - **消费电子增长**：受益于华为、小米等大客户需求增长，消费电子业务表现强劲，2024年扣非净利润同比增长29%。 - **研发投入加大**：2025年研发费用同比增长103.84%，占营收比重达14.50%，显示公司对技术创新的重视。 - **盈利预测调整**：由于研发和销售费用增加，以及募投项目建成时间等因素，公司下调了2026-2027年的盈利预测，并新增2028年的预测。预计2026-2028年归母净利润分别为0.56/0.68/0.75亿元。 - **财务表现**：2025年营收同比增长6.32%，但归母净利润同比下滑29.19%；2026Q1营收同比下滑20.76%，归母净利润同比下滑33.31%。 - **估值变化**：2025年PE为36.9倍，2026年PE为27.1倍，2028年PE为20.2倍，显示出市场对公司未来发展的认可。 ## 关键信息 ### 财务摘要（单位：百万元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 159 | 169 | 183 | 205 | 225 | | YOY(%) | 36.6 | 6.3 | 8.0 | 12.0 | 10.0 | | 归母净利润 | 58 | 41 | 56 | 68 | 75 | | YOY(%) | 28.2 | -29.2 | 36.1 | 21.7 | 10.2 | | 毛利率(%) | 56.6 | 52.7 | 53.1 | 53.6 | 53.4 | | 净利率(%) | 36.4 | 24.2 | 30.5 | 33.2 | 33.2 | | ROE(%) | 27.8 | 17.2 | 18.9 | 18.7 | 17.1 | | EPS(元) | 0.38 | 0.27 | 0.37 | 0.45 | 0.49 | ### 研发投入与专利情况 - 2025年研发费用为2453.90万元，同比增长103.84%，占营收比重14.50%。 - 研发人员51人，占公司员工总数的27.87%。 - 公司已拥有超过320项专利，包括发明和实用新型等。 ### 营收与利润变化 - 2025年营收1.69亿元，同比增长6.32%，但归母净利润同比下滑29.19%。 - 2026Q1营收0.38亿元，同比下滑20.76%，归母净利润992.45万元，同比下滑33.31%。 ### 资产负债与现金流 - **资产负债表**：2025年资产总计297亿元，负债合计57亿元，资产负债率19.4%。 - **现金流量表**：2025年经营活动现金流50亿元，投资活动现金流10亿元，筹资活动现金流-42亿元。 - **现金净增加额**：2025年为19亿元，2026年预计为-58亿元，2027年为117亿元，2028年为13亿元。 ### 营运能力与财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 总资产周转率 | 0.6 | 0.6 | 0.6 | 0.5 | 0.5 | | 应收账款周转率 | 6.2 | 5.6 | 5.5 | 5.0 | 4.5 | | 应付账款周转率 | 5.7 | 3.0 | 4.3 | 6.0 | 6.5 | | 流动比率 | 3.2 | 2.6 | 4.0 | 4.2 | 8.0 | | 速动比率 | 2.7 | 2.1 | 2.5 | 3.6 | 6.1 | ## 风险提示 - 行业需求不及预期 - 新业务开拓受阻 - 客户合作风险 ## 估值指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | P/E | 26.1 | 36.9 | 27.1 | 22.3 | 20.2 | | P/B | 7.3 | 6.3 | 5.1 | 4.2 | 3.5 | | EV/EBITDA | 19.1 | 28.1 | 21.0 | 15.7 | 14.0 | ## 总结 朗鸿科技在安防与AIoT融合趋势下，持续拓展应用场景，推动业务增长。公司2024年扣非净利润同比增长29%，2025年虽有小幅增长，但归母净利润下滑，主要由于研发与销售费用增加。公司正积极布局全球市场，同时加大研发投入，拥有超过320项专利，显示其在科技创新方面的实力。尽管短期内业绩承压，但公司对未来三年的盈利潜力持乐观态度，预计2026-2028年归母净利润将稳步提升。当前PE估值显示市场对公司未来发展的信心，维持“增持”评级。