20260522-开源证券-朗鸿科技-920395.BJ-_开源北交所_朗鸿科技_920395.BJ_安防_AI向_主动智能_加速迈进_公司加速全球市场深度布_4页_855kb

朗鸿科技（920395.BJ）总结

核心内容

朗鸿科技是一家专注于安防与AIoT融合的科技企业，正加速向“主动智能”转型。公司近年来在消费电子和安防领域持续布局，同时加大研发投入，推动技术创新。尽管2025年和2026Q1业绩出现下滑，但公司对未来三年的盈利能力保持乐观预期。

主要观点

• 业务转型与增长：公司正在从传统安防产品向智能安防产品转型，安防与AIoT的结合日益紧密，推动行业向“主动智能”发展。
• 消费电子增长：受益于华为、小米等大客户需求增长，消费电子业务表现强劲，2024年扣非净利润同比增长29%。
• 研发投入加大：2025年研发费用同比增长103.84%，占营收比重达14.50%，显示公司对技术创新的重视。
• 盈利预测调整：由于研发和销售费用增加，以及募投项目建成时间等因素，公司下调了2026-2027年的盈利预测，并新增2028年的预测。预计2026-2028年归母净利润分别为0.56/0.68/0.75亿元。
• 财务表现：2025年营收同比增长6.32%，但归母净利润同比下滑29.19%；2026Q1营收同比下滑20.76%，归母净利润同比下滑33.31%。
• 估值变化：2025年PE为36.9倍，2026年PE为27.1倍，2028年PE为20.2倍，显示出市场对公司未来发展的认可。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	159	169	183	205	225
YOY(%)	36.6	6.3	8.0	12.0	10.0
归母净利润	58	41	56	68	75
YOY(%)	28.2	-29.2	36.1	21.7	10.2
毛利率(%)	56.6	52.7	53.1	53.6	53.4
净利率(%)	36.4	24.2	30.5	33.2	33.2
ROE(%)	27.8	17.2	18.9	18.7	17.1
EPS(元)	0.38	0.27	0.37	0.45	0.49

研发投入与专利情况

• 2025年研发费用为2453.90万元，同比增长103.84%，占营收比重14.50%。
• 研发人员51人，占公司员工总数的27.87%。
• 公司已拥有超过320项专利，包括发明和实用新型等。

营收与利润变化

• 2025年营收1.69亿元，同比增长6.32%，但归母净利润同比下滑29.19%。
• 2026Q1营收0.38亿元，同比下滑20.76%，归母净利润992.45万元，同比下滑33.31%。

资产负债与现金流

• 资产负债表：2025年资产总计297亿元，负债合计57亿元，资产负债率19.4%。
• 现金流量表：2025年经营活动现金流50亿元，投资活动现金流10亿元，筹资活动现金流-42亿元。
• 现金净增加额：2025年为19亿元，2026年预计为-58亿元，2027年为117亿元，2028年为13亿元。

营运能力与财务比率

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
总资产周转率	0.6	0.6	0.6	0.5	0.5
应收账款周转率	6.2	5.6	5.5	5.0	4.5
应付账款周转率	5.7	3.0	4.3	6.0	6.5
流动比率	3.2	2.6	4.0	4.2	8.0
速动比率	2.7	2.1	2.5	3.6	6.1

风险提示

• 行业需求不及预期
• 新业务开拓受阻
• 客户合作风险

估值指标

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
P/E	26.1	36.9	27.1	22.3	20.2
P/B	7.3	6.3	5.1	4.2	3.5
EV/EBITDA	19.1	28.1	21.0	15.7	14.0

总结

朗鸿科技在安防与AIoT融合趋势下，持续拓展应用场景，推动业务增长。公司2024年扣非净利润同比增长29%，2025年虽有小幅增长，但归母净利润下滑，主要由于研发与销售费用增加。公司正积极布局全球市场，同时加大研发投入，拥有超过320项专利，显示其在科技创新方面的实力。尽管短期内业绩承压，但公司对未来三年的盈利潜力持乐观态度，预计2026-2028年归母净利润将稳步提升。当前PE估值显示市场对公司未来发展的信心，维持“增持”评级。