20170101-招商证券-环保_电力周报第63期_政策推动PPP资产证券化_神雾节能金川项目投产_62页_4mb_4mb

文档总结

核心内容

本报告发布于2017年1月1日，主要围绕环保与电力行业进行分析，强调了PPP模式在环保产业中的重要作用，并指出神雾节能金川项目成功投产对环保行业具有示范意义。报告还分析了上周环保与电力板块的市场表现，以及行业内的政策动向和市场机会。

主要观点

• PPP模式助力环保行业：每当一个国家GDP增速放缓，环保行业投资占比将快速提升。PPP模式成为解决融资问题的重要手段，有助于实现环保责权明晰，提高环保效果。
• 环保+PPP模式成熟：2015年环保法实施和PPP模式推广为环保行业带来利好，预计2016年环保行业业绩将迅猛增长，进入大票时代。
• 神雾节能项目成功投产：神雾节能的金川项目成功投产，验证了其技术的可行性和经济性，预计未来市场开拓速度加快。
• 行业政策支持：国家发改委和证监会联合推动PPP资产证券化，中央财政拨付2.6亿元PPP项目奖金，19个环保项目获益。
• 环保技术突破：神雾节能的技术属于全球独家，具有较强的不可模仿性，有助于解决工业固废污染问题，提高资源安全性。
• 行业前景广阔：大宗工业固废处理市场保守估计超过2000亿元，神雾节能的三个板块总市场规模预计达到5000~7000亿元。

关键信息

上周板块表现

• 环保板块：上涨0.24个百分点。
• 水务板块：下跌1.01个百分点，跌幅低于沪深300。
• 电力板块：下跌1.28个百分点。
• 燃气板块：下跌1.63个百分点，跌幅高于创业板指。
• 涨幅第一：博世科、广州发展、百川能源、巴安水务分别在各自子行业中涨幅第一。

重点行业事件

1. 内蒙古生态保护补偿机制：探索跨地区、跨流域补偿试点，建立排污权市场机制。
2. 《“十三五”节能环保产业发展规划》：明确节能环保产业发展方向，推进污染治理。
3. 环保部禁用六澳环十二烷：自12月26日起，禁止生产使用及进出口六澳环十二烷。
4. PPP资产证券化：发改委和证监会联合发文，推动PPP项目资产证券化，第一批项目筛选即将启动。
5. 江苏生态环境损害赔偿制度：赔偿资金作为政府非税收入，推进生态环境损害赔偿试点。
6. 北京PM2.5控制目标：2017年PM2.5年均浓度控制在60微克/立方米左右。
7. 环保电价专项检查：查处了一批价格违法典型案件。

神雾节能金川项目

• 项目背景：为解决金川集团堆积的3000余万吨冶炼弃渣，神雾节能于2013年立项，2016年11月正式投产。
• 技术验证：项目试生产数据与合同约定相符，验证技术可行且经济性良好。
• 经济性测算：年销售额6.7亿元，年利税2亿元，静态投资回收期4.8年，预计盈利情况好于可研报告测算。
• 环保特性：通过蓄热式转底炉+余热回收系统，节能约25%，基本无固废排放。
• 示范意义：项目成功投产为神雾节能带来市场背书，推动后续订单增长。
• 市场空间：大宗工业固废处理市场保守估计超过2000亿元，公司三个板块总市场规模预计达到5000~7000亿元。

投资建议

• 强烈推荐-A：神雾节能因技术先进、市场空间大、业绩增速快，首次给予“强烈推荐-A”投资评级。
• 目标市值：按2017年PE估值40倍，目标市值260亿元，对应股价40.8元/股。
• 在手订单：超过70亿元人民币，未来业绩有望超过承诺数。

风险提示

• 政策落实风险：政策落实低于预期可能影响行业发展。
• 项目进展风险：未来订单获取与施工进程具有一定不确定性。
• 市场风险：大盘系统性风险可能影响投资回报。

附：神雾节能技术优势

• 三大技术平台：大宗工业固废综合处理、矿产资源清洁冶炼、节能环保流程再造。
• 技术特点：
  • 使用蓄热式转底炉，节能降耗，减少污染。
  • 使用氢气、一氧化碳等作为还原剂，比传统焦炭更便宜，且污染更少。
  • 能处理低品位矿和伴生矿，降低对进口矿的依赖，提高资源安全性。
  • 能实现多元素提取，提高资源利用率和经济效益。

市场前景

• 政策支持：国家对环保、节能、资源综合利用高度重视，政策利好不断。
• 行业需求：环保和节能技术需求日益增长，特别是在钢铁、有色金属和固废处理领域。
• 技术推广：神雾节能技术具有较强的市场竞争力和推广潜力，未来有望在国内外市场广泛应用。