20171015-安信证券-凯利泰-300326.SZ-三季度预告符合预期_被低估的多领域高值器械优质企业_5页_294kb

凯利泰 (300326.SZ) 三季度业绩预告及投资分析总结

核心内容

凯利泰（300326.SZ）于2017年10月15日发布前三季度业绩预告，预计实现归属上市公司股东的净利润为1.465亿-1.65亿，同比增长20%-35%。其中，三季度单季度净利润预计为5200万-7050万，相比2016年三季度的5571万，增长率为-7%-27%。扣除非经常性损益后，公司1-9月净利润预计为1.40亿-1.59亿，同比增长25%-42%，显示出较强的盈利能力和增长潜力。

主要观点

• 业绩表现稳健：公司前三季度业绩增长符合市场预期，三季度净利润增长虽略低于预期，但扣非净利润增长显著，表明主营业务具备较强盈利能力。
• 多领域布局：凯利泰是国内少有的覆盖骨科（脊柱、创伤、关节）和心脑血管领域的高值医疗器械企业，具有较高的稀缺性。
• 行业增长潜力：骨科领域国内渗透率仅为3%，远低于发达国家的50%，公司凭借性价比优势和销售能力，有望持续受益于行业增长。心脑血管领域公司市场占有率约为5%，预计2017-2018年收入复合增速达35%，显著高于行业平均水平。
• 流通布局增强协同：公司通过收购深测胜博100%股权，加强了在医疗器械流通领域的布局，对产品销售具有显著的协同效应。
• 估值显著被低估：公司当前对应2017-2018年估值分别为31X和24X，为历史最低，显示其被市场低估的潜力。

关键信息

财务预测

财务指标

估值指标

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：14元
• EPS预测：2017年0.31元，2018年0.40元，2019年0.47元
• 净利润三年复合增速：28%
• 当前估值：2017年对应31X，2018年对应24X，2019年对应21X

风险提示

• 竞争加速：行业竞争加剧可能导致业绩不及预期。
• 政策影响：行业政策的不利变化可能对公司的经营造成影响。

总结

凯利泰作为一家多领域高值医疗器械企业，其在骨科和心脑血管领域的布局展现出较强的市场竞争力和增长潜力。公司业绩增长稳健，尤其是在扣非净利润方面表现突出，显示出主营业务的持续盈利能力。当前估值处于历史低位，具备较高的投资价值。分析师建议买入-A，目标价为14元，预计未来三年净利润复合增速为28%，具有较好的投资前景。然而，公司仍需关注行业竞争和政策变化带来的潜在风险。