宏观经济深度报告_有形之手（1）_财政ABC之_四本账_19页_2mb

宏观经济深度报告总结

核心内容

本报告为“有形之手”系列研究的第一篇，聚焦我国财政“四本账”的运行框架、收支规律及内在关联，分析财政政策在“十五五”时期对经济稳定的作用。报告指出，财政政策在结构性压力下，能够直接作用于实体经济，发挥总量和结构双重调控功能，对稳增长具有重要意义。

主要观点

• 财政预算体系为“四横五纵”，即横向的“四本账”和纵向的五级政府预算。
• “四本账”包括一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算和社会保险基金预算，既相对独立又相互衔接，存在跨账本调配。
• 一般公共预算是财政体系的核心，收入以税收为主，支出则以民生和基建为主，具有顺周期和逆周期双重功能。
• “财权-事权”错配问题突出，地方财政收入占比低但支出占比高，中央持续通过转移支付弥补地方财政缺口。
• 土地财政作为第二本账的载体，近年来因土地出让收入下滑而对地方财力造成压力，影响基建投资和经济增长。
• 国有资本经营预算作为“股权财政”的组成部分，通过国企利润上缴和产权转让获得收入，主要用于国企改革和资本布局优化。
• 社会保险基金预算“只进不出”，面临日益扩大的收支压力，需依赖财政补贴维持平衡，未来国有资本划转社保基金有望缓解压力。

关键信息

1. 财政预算体系与编制

• 四横五纵：横向的“四本账”与纵向的五级政府预算。
• 预算编制流程：分为“二上二下”两轮，由基层预算单位逐级上报，财政部门统筹平衡后下达预算。

2. “四本账”的关联逻辑与调节机制

• 一般公共预算为“总枢纽”，与其他三本账存在资金调配，承担跨年度调节功能。
• 政府性基金预算以土地出让收入为主，支出主要用于特定公共事业，不列赤字。
• 国有资本经营预算收入来源于国企利润上缴和产权转让，支出主要用于国企改革和资本布局，部分调入一般公共预算。
• 社会保险基金预算以社保缴费和财政补贴为核心收入，支出用于保障性支出，不用于平衡其他账本。

3. 一般公共预算：财政体系的核心构成

• 收入结构：税收收入占80%，非税收入占20%。
• 税收收入：以增值税、企业所得税、消费税和个人所得税为核心，占税收收入的 $61%$。
• 非税收入：包括国有资源使用、专项收入、国有资本经营收入等。
• 支出结构：民生类支出占比 $38.1%$，基建类支出占比 $23.3%$，公共服务支出占比 $19%$。
• 2024年收支情况：收入22.0万亿，支出28.5万亿，赤字为6.5万亿。

4. 央地关系和转移支付

• 财权-事权错配：地方财政收入占比低但支出占比高，中央通过转移支付弥补地方财力缺口。
• 转移支付规模：2025年达中央一般公共预算支出的 $47%$，重点向中西部欠发达地区倾斜。
• 财政自给能力：西藏、青海、甘肃分别为 $9.5%$、17.1%、22.0%，需依赖转移支付。

5. 政府性基金预算：“土地财政”的载体

• 收入结构：国有土地使用权出让收入为主要来源，2024年达4.8万亿，占政府性基金收入的 $77%$。
• 支出结构：主要用于土地相关支出，如“三通一平”和拆迁补偿，2024年达5.0万亿。
• 土地财政依赖度：江苏、四川、浙江、山东等省份依赖度较高，2025年土地出让收入下降至4.2万亿。

6. 国有资本经营预算：“股权财政”的重要组成

• 收入构成：主要为利润收入（占 $65%$），其次是股利股息收入和产权转让收入。
• 支出构成：主要用于补充一般公共预算，2024年调出资金3678亿。
• 改革方向：优化支出结构、加强绩效管理，提升资金使用效率。

7. 社会保险基金预算：日益扩大的平衡压力

• 收入构成：主要为保险费缴费和财政补贴，其中财政补贴占比 $21.9%$。
• 支出构成：主要用于养老保险、医疗保险等，三类养老保险支出占 $68.5%$。
• 2024年收支情况：收入12.01万亿，支出10.57万亿，财政补贴达2.6万亿。
• 未来趋势：深化国有资本划转社保基金，有望缓解养老金缺口压力。

风险提示

• 海外经济政策的不确定性可能对我国宏观经济产生影响。

结论

财政政策在“十五五”时期将发挥更为关键的作用，通过“四本账”的协同与调节机制，推动经济稳定发展。同时，需关注“财权-事权”错配、土地财政降温及社保基金压力等关键问题，合理调整财政结构，提升财政运行效率。