20241014-国金证券-2024年9月外贸数据点评_出口走弱_不止是_偶发_原因_9页_1mb

中国海关总署于10月14日公布9月外贸数据。按美元计，当月出口金额同比增长24%，低于市场预期59%和前值87%，进口金额同比增长0.3%，低于预期12%和前值5%。核心观点认为，出口走弱不止是偶发原因，主要受极端天气（如9月下两次台风影响长三角地区）和全球需求转弱双重影响。出口环比下降16%，弱于历史均值27%，全球制造业PMI和新订单指数同比大幅回落，表明外需进一步疲软。美国补库逐步结束，作为全球制造业景气改善的源动力之一，或为外需回落的关键因素。

出口结构分析显示，对欧盟、拉美出口增速下滑较多，机电产品出口贡献最大但增速下降，船舶出口同比增速大幅提升，拉动总出口增长。进口方面，增速继续回落，自拉美、日韩进口边际降幅显著，机电产品进口增速明显放缓，而肥料进口改善。风险提示包括海外经济修复持续性不足和国内政策效果未达预期。