20260420-广发证券-_广发_早间速递_为何接下来的固投走势是市场定价关键_16页_1mb

广发·早间速递总结

核心内容

广发证券在2026年4月19日发布的早间速递报告，涵盖了宏观经济、行业分析、投资策略等多个领域，重点聚焦于固定资产投资（固投）走势对市场定价的影响，以及各行业在当前经济环境下的表现与展望。

主要观点

宏观：固投走势对市场定价关键

• 经济走势预期：市场担忧经济“前高后低”，但2026年或有所不同。
• 固投目标：2026年明确提出“止跌回稳”目标，一季度增速1.6%，二季度仍处于巩固阶段。
• 政策支持：2026年是“十五五”首年，增量项目多，资金等项目情况减少；年初明确8000亿政策性金融工具，减少“真空期”；新增地方政府专项债券单列制度，减轻化债压力。
• 市场表现：中国股债汇齐涨，创业板表现突出，全球股市受AI产业推动，风险偏好回升。

地产：基本面走强带动板块行情启动

• 政策支持：中央财政配套“城市更新”融资政策落地，无锡购房补贴高达20万元。
• 市场表现：地产板块温和回暖，二手房成交延续高景气，内房低估值公司弹性较好。
• REITs市场：3月REITs市场活跃度下降，经营事件驱动行情，但整体表现偏弱。

非银金融：业绩期利好催化持续，看好监管优化

• 政策利好：公募基金绩效考核新规出台，期货公司监管强化，推动行业规范发展。
• 保险板块：一季报有望超预期，建议关注保险板块，受益于市场情绪回升和新单增长。

农业：猪价底部反弹，关注春季水产投苗

• 猪价走势：猪价底部反弹，行业进入去库存阶段，原奶周期有望上行。
• 水产投苗：春季水产投苗同比增加，特种鱼虾继续分化，行业龙头受益。

计算机：AI模型系列，看好国产模型与算力发展

• 海外趋势：Anthropic收紧Claude准入限制，推动国内企业转向自主可控。
• 国内机会：国产AI大模型与算力基础设施迎来发展机遇，政策约束提升本土替代需求。

通信：光模块行情持续性看好

• 行情回顾：过去两年光模块行情受AI产业推动，当前仍处于上升周期。
• 行业前景：海外大厂持续增加AI资本开支，光模块需求稳定，龙头公司具备竞争优势。

环保：算力迸发下的环保机遇

• 回收市场：AI服务器更换高峰即将到来，环保回收市场潜力巨大。
• 算电协同：垃圾焚烧作为“绿色基荷电源”，与AIDC需求高度匹配，关注绩优/股息个股。

机械：光通信自动化元年，工程机械数据超预期

• 行业趋势：光通信进入自动化元年，AI链条带动设备需求增长。
• 工程机械：外销加速，国内需求需关注开工与资金到位情况。

建筑：核电模块化建设提速，洁净室板块受益

• 核电建设：模块化建设提速，关注核电大模块相关公司。
• 洁净室需求：长江存储扩建工厂，洁净室领域投资机会显著。

建材：消费建材供需企稳，格局优化

• 需求结构：消费建材下游多元化，龙头收入与新房关联减弱。
• 价格走势：防水、PVC/PE管、涂料等具备提价意愿与能力，利润弹性大。
• 成本传导：原材料涨价提供顺价条件，龙头企业受益。

公用：电力供需格局改善，电价有望回升

• 发电量变化：水火发电量增速提升，风光发电量同比下滑。
• 电力市场：广东现货电价提升，电力供需格局改善，关注一季报表现。

关键信息汇总

风险提示

• 宏观经济波动：如国内经济下行、海外货币政策变化等。
• 政策变动：如REITs政策、AI产业监管、环保政策等。
• 行业竞争：如地产、非银、机械等领域竞争加剧。
• 原材料波动：如水泥、铜箔、树脂等成本上升影响盈利。
• 地缘政治风险：如中东局势、中美贸易摩擦等。

投资建议

• 宏观：关注固投走势，重视政策支持下的基建与制造业投资机会。
• 地产：短期关注低估值公司，长期看好基本面修复。
• 非银：建议关注保险与券商板块，受益于政策与市场情绪改善。
• 农业：关注猪价与水产投苗情况，行业龙头具备优势。
• 计算机：看好国产大模型与算力基础设施发展。
• 通信：关注光模块与CPO技术，龙头公司具备竞争优势。
• 环保：重视回收与算电协同，关注绩优/股息个股。
• 机械：关注AI产业链与工程机械领域，重视自动化与资本开支。
• 建筑：继续看多核电与洁净室板块，关注存储CAPEX提速。
• 建材：看好消费建材供需企稳后的盈利修复。
• 公用：关注电力供需格局改善与电价回升，重视一季报表现。

结语

2026年4月，市场在AI产业带动下呈现结构性行情，固投走势成为市场定价的关键因素。各行业在政策支持、基本面改善与技术驱动下，均展现出不同的投资机会，投资者应重点关注高景气、低估值、具备政策支持的板块，同时警惕宏观经济与地缘政治风险对市场的影响。