20220831-山西证券-2022年8月PMI数据点评_经济恢复偏慢_库存去化仍需时日_4页_719kb

报告摘要

2022年8月PMI数据显示，中国经济恢复仍然偏慢，制造业和服务业景气度持续低迷，而建筑业保持较快扩张。整体经济内生动力较弱，政策空间仍存在，对宏观利率走势产生一定影响。

经济恢复缓慢：制造业PMI微幅回升至49.4%（前值49.0%），略超市场预期，但整体仍处于收缩区间。非制造业PMI回落至52.6%（前值53.8%），显示经济内需不足。
建筑业表现突出：建筑业PMI为56.5%（前值59.2%），新订单和业务活动预期指数分别升至55.5%和64.1%，显示建筑业仍保持较强扩张动力。
服务业恢复放缓：服务业PMI回落至51.9%（前值52.8%），多个行业如房地产、租赁及商务服务、居民服务等继续处于收缩区间。
需求恢复不足：制造业新订单指数为49.2%（前值48.5%），新出口订单指数为48.1%（前值47.4%），显示内需仍偏弱，外需略好于内需。
企业主动去库存：制造业产成品库存指数降至45.2%（前值48.0%），库存去化加速，但工业企业库存仍维持在高位，未来去库存趋势将持续。
价格差边际改善：制造业出厂价格和购进价格指数均回升至44.5%和44.3%，价差恢复至2016年以来的最高值，对中下游企业经营有一定利好。
就业恢复缓慢：制造业、建筑业、服务业从业人员指数分别为48.9%、47.7%、46.7%，显示就业市场尚未明显回暖，小型企业经营压力较大。
市场启示：经济内生动力不足，政策仍需进一步加码，收益率或以温和方式下行。8月收益率台阶式下行主要受经济弱势和意外降息影响，但未来政策效果仍需观察。

PMI数据：
- 制造业PMI：49.4%（前值49.0%）
- 非制造业PMI：52.6%（前值53.8%）
- 建筑业PMI：56.5%（前值59.2%）
- 服务业PMI：51.9%（前值52.8%）
新订单与生产活动：
- 新订单指数：49.2%（前值48.5%）
- 生产指数：49.8%（前值49.8%）
- 新出口订单指数：48.1%（前值47.4%）
库存情况：
- 产成品库存指数：45.2%（前值48.0%）
- 工业企业产成品存货同比：+16.8%
价格差：
- 出厂价-购进价：0.2%，为2016年以来最高值
就业情况：
- 制造业从业人员指数：48.9%（前值48.6%）
- 建筑业从业人员指数：47.7%（前值47.7%）
- 服务业从业人员指数：46.7%（前值46.6%）