20220611-东北证券-有色行业周报_锂_下游高景气度延续_劳工紧缺干扰澳矿生产_16页_1mb

有色金属行业周报总结

核心内容

需求端分析

• 新能源汽车销量回暖：5月新能源汽车产销分别达到46.6万辆和44.7万辆，同比均增长1.1倍，环比分别增长49.4%和49.5%。主要得益于汽车产业链复工复产加速及消费政策刺激，如全国多地发布汽车补贴政策（单车补贴0.3-1.0万元）及工信部等四部委联合开展新能源汽车下乡活动。
• 全年预期高增：预计全年新能源汽车销量仍能实现50%的增速，需求端高景气度持续。

供给端分析

• 澳大利亚锂矿供给紧张：因长期封闭政策及当前劳动力短缺，海外劳工难以进入，导致锂矿产量不及预期。Pilbara和Allkem在Q1锂精矿产出均未达预期，Pilbara预计Q2可能因劳工问题出现生产延期或停产。
• 新建及复产项目受阻：Wodgina计划恢复两条产线生产，Finniss项目计划年底投产，但因劳工紧缺，项目进展可能不达预期，未来锂矿供给仍具较大不确定性。

价格判断

• 锂价维持高位运行：受供需格局紧张影响，预计锂价仍将维持高位震荡，行业安全边际显著增厚，锂作为“白色石油”的配置价值凸显。
• 其他金属价格波动：钴价下跌，锂、稀土价格涨跌不一；基本金属价格涨跌不一，海外基本金属价格普跌；贵金属方面，金价上涨，银价下跌。

主要观点

• 锂行业景气度延续：需求端持续向好，供给端受劳动力短缺影响，锂价维持高位。
• 新能源汽车带动锂需求增长：疫情对新能源汽车产销影响有限，全年销量增长预期明确。
• 澳洲锂矿供应受限：劳动力短缺问题短期内难以缓解，锂矿供给释放或不及预期，加剧供需矛盾。
• 有色金属板块表现强劲：本周有色金属指数上涨8.6%，在30个子行业中排名第2，锂板块涨幅最大（+16.87%）。

关键信息

行业数据

• 成分股数量：144只
• 总市值：12942亿元
• 流通市值：10629亿元
• 市盈率：46.87倍
• 市净率：2.93倍
• 成分股总营收：2368亿元
• 成分股总净利润：226亿元
• 资产负债率：201.53%

主要公司表现

• 涨幅前三：索通发展（+25.51%）、石英股份（+25.23%）、合金投资（+25.23%）
• 跌幅前三：*ST园城（-14.09%）、*ST丰华（-10%）、退市金泰（-71.77%）

相关标的

• 融捷股份、盛新锂能、天齐锂业、科达制造、赣锋锂业、永兴材料、雅化集团、江特电机、藏格矿业、中矿资源、天华超净、西藏矿业、西藏城投、西藏珠峰等。

风险提示

• 供给超预期风险：若矿山/盐湖产能释放超预期，可能导致价格下跌。
• 需求不及预期风险：锂、钴、稀土等下游需求若不及预期，可能影响价格和利润。
• 政策及库存变化风险：政策调整或库存变化可能引发价格大幅波动，影响公司盈利。

重要行业动态

公司公告与事件

• 盛新锂能：2022年上半年净利润预增793.90%-897.04%，拟转让部分股权以聚焦锂电新能源材料业务。
• 融捷股份：参股企业成都融捷锂业获得安全生产许可证，计划6月结束试生产，7月进入正式生产。
• 中金岭南：控股股东广晟集团增持公司股份，金额不低于6000万元，不超过1.2亿元。
• *ST丰华：面临退市风险，年报二次问询函回复仍在进行中。
• 其他动态：包括人事变动、股权激励、可转债转股、回购股份、借贷担保、项目进展等。

附录：图表目录

• 图1：本周有色金属指数涨跌幅 +8.6%，排名第2
• 图2：中信有色金属细分行业本周涨跌幅情况
• 图3：本周相关公司涨跌幅情况
• 图4：MB钴标准级/合金级均价下跌5.6% / 6.1%
• 图5：国内钴盐价格下跌
• 图6：工业级/电池级碳酸锂价格上涨2.5% / 0.9%
• 图7：氢氧化锂价格持平
• 图8：轻稀土氧化镨钕价格上涨1%
• 图9：中重稀土氧化钛/氧化镝价格下跌1.4%
• 图10：SHFE基本金属价格涨跌不一
• 图11：LME基本金属除锡外价格普跌
• 图12：LME铜库存 +17.8%，SHFE铜库存 +18.7%
• 图13：LME铝库存 -5.8%，SHFE铝库存 -3.4%
• 图14：LME锌库存 +0.3%，SHFE锌库存 -2.8%
• 图15：LME铅库存 +0.1%，SHFE铅库存 +7.2%
• 图16：LME锡库存 +2.4%，SHFE锡库存 +40.9%
• 图17：LME镍库存 -1.2%，SHFE镍库存 +4.2%
• 图18：COMEX金价 +0.2%，COMEX银价 -1.5%
• 图19：金银比为85.5
• 图20：SPDR/iShares黄金ETF持有量 -0.09% / -0.8%
• 图21：SLV/PHAG白银ETF持有量 -2.4% / -8.8%

分析师简介

• 曾智勤：东北证券有色行业分析师，香港大学金融学硕士，哈尔滨工业大学工学学士，曾就职于国金证券研究所，2020年加入东北证券研究所。

投资评级说明

• 优于大势：未来6个月内，行业指数收益超越市场基准。
• 投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出，分别对应股价涨幅超越市场基准15%以上、5%-15%、-5%至5%、5%-15%、15%以上。

重要声明

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