20180827-天风证券-名家汇-300506.SZ-公司上半年业绩取得高速增长_营运资本周转率显著提升_4页_1mb

名家汇（300506）2018年上半年业绩总结

核心内容

名家汇在2018年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均同比增长超过150%。公司受益于行业景气度的提升，尤其在景观照明工程领域表现突出。随着新签订单接近去年全年水平，公司在手订单充足，未来增长可期。公司通过定增募集资金，有效改善了财务状况，降低了资金成本，并增强了后续扩张能力。

主要观点

• 业绩增长显著：2018年上半年公司营收达到6.53亿元，同比增长158.3%；归母净利润为1.78亿元，同比增长166.56%。
• 行业景气度提升：景观照明行业在大型活动和城市美化需求的推动下，呈现出较高的增长潜力。公司中标多个一二线城市项目，订单结构持续优化。
• 费用率下降：公司期间费用率同比下降7.76个百分点，其中销售费用率和管理费用率分别下降3.92和5.12个百分点，显示公司运营效率提高。
• 净利率提升：公司净利率为27.28%，同比增长0.85个百分点，反映出盈利能力增强。
• 现金流状况：上半年经营活动现金流净额为-1.24亿元，但预计随着项目回款增加，全年现金流有望改善。
• 资产负债率下降：由于定增募集资金到位，公司资产负债率降至45.55%，财务结构更加稳健，具备良好的扩张能力。
• 子公司表现：永麒照明在2018年上半年取得净利润0.24亿元，占公司承诺净利润的48%，净利率约为22.39%。

关键信息

财务数据概览

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）
• 当前价格：19.05元
• 目标价格：31.5元
• 预测EPS：1.17元/股（2018E）、2.32元/股（2019E）、3.55元/股（2020E）
• 预测净利润增长率：2018年预计增长131.32%，2019年增长99.48%，2020年增长52.94%

风险提示

• PPP项目推进不达预期
• 生态环保板块布局不及预期

行业分析

景观照明行业与其他子行业相比具有独特性，主要体现在行业景气度提升时，民营龙头企业能够更有效地获取高质量订单，从而受益于行业增长。公司凭借其在该领域的优势，有望在未来获得更好的业绩表现和现金流改善。

营运能力

• 应收账款周转率：从2016年的1.80提升至2018年的2.40
• 存货周转率：从2016年的1.43提升至2018年的1.82
• 总资产周转率：从2016年的0.55提升至2018年的0.64

增长预测

• 2018~2020年归母净利润预测：4.02亿、8.01亿、12.26亿
• 2018~2020年EPS预测：1.17元、2.32元、3.55元

结论

名家汇在2018年上半年表现出强劲的增长势头，受益于行业景气度的提升和公司自身运营效率的提高。公司具备良好的财务结构和增长潜力，未来有望实现更高的盈利能力和现金流改善，因此维持“买入”评级。