20250730-华安证券-汽车业务短期逆风加剧_关注Robotaxi推广进展_4页_432kb

特斯拉公司报告总结如下：

特斯拉在2025年第二季度业绩表现：收入为224.96亿美元，同比增长-1.0%，低于彭博预期；营业利润9.23亿美元，同比下降42.5%，高于预期；GAAP归母净利润11.72亿美元，同比下降20.7%，低于彭博一致预期。分部业务中，汽车业务收入197.07亿美元，同比下降12.4%，高于预期；储能业务收入27.89亿美元，同比下降7.5%，低于预期；服务和其他业务收入30.46亿美元，同比增长16.8%，高于预期。

Robotaxi进展：特斯拉已在美国奥斯汀推出无人驾驶服务，目标在年底前覆盖美国一半人口。FSD（全自动驾驶）采用率增长25%，车辆使用FSD比未使用安10倍。Optimus原型预计年底推出，明年初量产，短期内年产目标100万台。

短期逆风：汽车销量低于预期，主要由于美国电动车税收抵免在2025年第三季度末到期，以及关税影响增加成本。预计这些因素将加剧短期业绩压力。

投资建议：维持“增持”评级，预测2025-2027年收入883/1084/1353亿美元，同比增长-9.6%/22.7%/24.8%；NON-GAAP净利润52/92/143亿美元，同比增长-34.9%/77.3%/55.2%。关注Robotaxi推广和服务业务的增长。

风险提示：宏观经济风险、竞争加剧、算力短缺和产能不足。财务数据显示特斯拉收入和利润预计增长，但利润率面临挑战。

该报告提供了特斯拉的当前表现、未来展望和风险分析，供投资者参考。