20230510-天风证券-海外宏观专题_美国劳动力还有多少缺口__7页_1mb

美国劳动力缺口现状
截至2023年3月，美国劳动力缺口为375万，较疫情前增加291万。其中，291万缺口来自适龄人口减少（疫情超额死亡和移民放缓），其余归因于劳动力需求增加。

劳动力供给缺口分析
劳动力缺口可分解为供给缺口和需求缺口。截至2023年3月，美国劳动力规模为16673万，较疫情前预测值（CBO基准）低约30万，其他缺口（345万）归因为需求侧增长。

供给缺口来源

• 适龄人口缺口：截至2023年3月，适龄人口（16岁以上）较疫情前预测少90万，对劳动力供给造成约56万缺口。
• 工作动力下降：劳动力参与率目前为626%，略高于疫情前（633%）但受自然人口老龄化影响，进一步增长空间有限。

劳动力市场需求
市场对岗位的需求（职位空缺数）超出劳动力供给，截至2023年3月职位空缺数为959万，失业人数为584万，职位空缺/失业人数比率为164。

未来展望与劳动力缺口收敛
预测假设当前趋势持续，每月劳动力缺口环比减少约587万。乐观情况下，劳动力缺口可能在2023年9月初步收敛，届时美联储可能放宽对通胀的担忧并考虑降息。

风险提示
美国就业市场景气度或经济增速超预期可能影响劳动力缺口恢复的节奏。