20210809-国海证券-美国经济观察_美国劳动力市场分析手册_14页

美国劳动力市场分析手册总结

核心内容概述

本手册旨在分析美国劳动力市场恢复情况，提出一个五维分析模型，涵盖劳动力参与情况、劳动力变动情况、雇佣环境、薪酬水平及劳动力信心。通过综合评估这些维度，有助于理解当前就业市场的结构变化、改善趋势以及未来预期，同时结合美联储关注的7大指标，帮助投资者把握货币政策动向。

主要观点

• 美国劳动力市场恢复面临两大阻力：劳动力参与率低和失业补助阻碍就业恢复。
• 劳动力市场供需失衡，导致整体就业缺口较大，且恢复速度缓慢。
• 失业率与劳动参与率是衡量劳动力市场状况的关键指标，其中U6失业率更贴近“真实失业率”。
• 非农就业数据和ADP数据共同反映就业市场的“流量”情况，但两者在统计口径和时效性上有所不同。
• 随着失业补助逐步停止发放，美国就业市场有望进一步改善。

关键信息

1. 美联储关注的7大指标

2. 五维分析模型

3. 劳动力参与率低的两大原因

• 女性劳动力参与率下降：因学校停课，家庭主妇照看孩子的需求增加，导致女性重返就业市场意愿下降。
• 高龄劳动力提前退休：疫情带来的感染风险和临近退休年龄，使部分高龄劳动者选择退出劳动力市场。

4. 失业补助的影响

• 第三轮刺激政策中，失业补助达到770美元/周，接近部分行业的平均周薪水平，对居民工作意愿形成挤压。
• 28个州已提前停止失业补助发放，这些州的就业恢复情况相对较好，表明补助政策对就业恢复具有显著影响。

5. 雇佣环境与薪酬水平

• 职位空缺数和雇佣数表明企业招聘意愿增强，但因劳动力供给不足，整体供需偏紧。
• 薪酬水平同比上涨，反映出劳动力市场紧张局面。

风险提示

• Delta疫情传播加速，可能对就业市场造成进一步扰动。
• 各州失业补助政策的不一致，可能导致就业恢复的区域差异。

分析师信息

• 靳毅：首席分析师，负责宏观、利率研究。
• 吕剑宇：负责宏观、利率研究。
• 张赢：负责可转债、银行研究。
• 周子凡：负责海外宏观研究。
• 姜雅芯：负责信用债、可转债研究。

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