> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 研 究 员 工业与周期组 安婕锐 从业资格号：F03100682 从业资格号：F03117373 投资咨询号：Z0021085 投资咨询号：Z0022651 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 扫描二维码获取更多投研资讯 现货市场仍处于降价周期，市场对3月淡季涨价函效果存一定怀疑，今日EC2605、EC2607、EC2609三个新合约上市。主力合约EC2604低开后中午跌幅扩大，盘中跌超5%，成交量有一定反弹。截至收盘04合约增仓，收于1179点，跌4.77%，当前持仓上涨至3.4万手。部分合约波动较大，EC2607合约涨超12%收于1731点为盘面最高估值合约；EC2609跌22.99%收于1239.5点。 # 即期市场运价方面，据极羽科技，MSK3月首周运价持平于1900/2000美元。 GEMINI：MSK开舱3月首周（3月6日）AE1上海-鹿特丹运价位于1200/1900/2000美元/TEU/FEU；环比2月26日运价持平。HPL-SPOT2月运价位于1835美元/FEU，3月运价位于高位2935美元/FEU。 OCEAN：00CL2月低价位于2330美元/FEU；CMA2月维持2293美元/FEU、3月价格位于3393美元/FEU。 PA&MSC:ONE2月运价维持2035美元/FEU,3月初运价维持2535美元/FEU;MSC2月维持2140美元/FEU 地缘方面，据央视新闻，美建议美商船远离伊朗领海。当地时间2月9日，美国向途经霍尔木兹海峡的商船发布最新指南。据美国交通部海事管理局发布的指导意见，该机构建议“悬挂美国国旗的商船尽可能远离伊朗领海，并在被伊朗军队要求登船时口头拒绝——如果伊朗军队登船，船员不应强行抵抗”。 宏观方面，据金十数据，欧元区2月Sentix投资者信心指数为4.2，预期0，前值-1.8；德国超预期反弹，其指数从上月的-16.4升至-6.9，创下自2025年7月以来的最高水平。 交易逻辑：今日EC新增挂2605、2607、2609合约，其中5、7月合约因旺季属性表现偏强；9月淡季合约表现分化。而主力合约今日锚定3月挺价效果悲观逻辑交易重回1170-1200点区间，波动放大；后续基本面来看，3月初MSK沿用1900美元/FEU开舱，关注光伏货能否在短期抢出口脉冲带动货量反弹提前；节后或需关注增挂新合约或带来移仓换月风险。05合约上市首日收于1273点升水04合约94点，贴水06合约226点；我们在专题报告《【中信期货航运（集运）】如何解读EC合约规则调整？——专题报告20260209》中指出，“2025年5月受制于美国加征关税对全球贸易端带来的悲观冲击影响，环比当年4月仍为低价徘徊阶段，并未体现正常旺季挺价季节性”；叠加后续或有移仓换月，可关注04-05合约反套逻辑。 展望：震荡；MSK开舱沿用未跟随涨价；关注移仓换月风险。 风险提示：关税政策、地缘政治冲突、船司复航进展、价格战风险、极端天气扰动 EC合约量价 04-06月差 06-08月差 数据来源：同花顺、万得、上海航运交易所、Geek Rate、中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 免责声明：除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经授权，不得发送或复制本报告任何内容。中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。本报告并不构成中信期货有限公司给予的任何私人咨询建议。