20240530-国元期货-PTA期货月报_步入消费淡季_PTA上行动能不足_12页_988kb

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PTA期货市场展望：6月步入消费淡季，供需宽松，价格上行动能不足

核心观点

国元期货研究部报告指出，随着6月份步入聚酯行业的传统消费淡季，PTA市场面临的挑战依然严峻。由于供应充裕，供需格局仍保持宽松，加之成本端PX表现不及预期，预计6月份PTA缺乏重大利好驱动，价格上行动能不足。

市场回顾

5月份PTA价格走出“先抑后扬”的行情。受PX装置重启供应增加影响，月初价格大幅下跌。但进入中下旬，随着PX止跌反弹及PTA库存加速下降，价格快速回升，月内涨幅超过1%。基差变动幅度预计有限。

基本面分析

1. 原油支撑仍在：6月前，OPEC+会议及地缘政治因素仍是油价波动的主要关注点，为聚酯成本提供支撑。预计6月油价或维持震荡微幅上行态势。
2. PX支撑有限：今年二季度PX表现逊于预期。尽管近期PX装置检修增多负荷下降，价格得到修复，且5月国内PX进口量创下同期历史新高，供应压力大增，叠加PX裂解价差偏低（约3474美元/吨），后期PX价格预计维持窄幅震荡，对PTA的拉动作用有限。
3. PTA供应压力抬升：PTA装置方面，虽然当前开工率因检修降至72%（季节性偏低），但去年新增产能基数巨大，市场对PTA过剩的预期逐步显现。进入6月，计划检修装置有限，而多套装置将重启运行，叠加前期短停装置复产，预计PTA开工率将回升，进一步加剧供应压力。
4. 聚酯需求待观察：5月聚酯开工率维持高位，利润处于亏损状态，厂家积极出清库存。但6月即将进入终端纺织消费淡季，无论内需还是外贸，纺织行业面临压力。聚酯工厂原料库存和成品库存仍较高，终端采购积极性低迷，预计6月聚酯需求对PTA的拉动有待观察，淡季效应显著。

总结

综合来看，6月份PTA市场进入消费淡季，供需基本面或将维持宽松格局。成本端原油价格虽有支撑，但传讯物料PX的表现未能提振市场。预计在缺乏重大利好指引的情况下，PTA价格的上行空间受限，将呈现震荡偏弱态势。