> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信用债市场总结（2026/7/29） ## 核心内容概述 2026年7月29日，信用债市场整体呈现低位震荡态势。市场参与者对政策变化保持高度关注，尤其是即将召开的政治局会议可能带来的新政策信号。在资金面方面，受跨月影响，银行间市场流动性继续收敛，央行通过逆回购操作释放大量流动性，但市场整体仍偏谨慎。信用利差整体收窄，部分品种出现利差走阔现象，显示市场对部分信用债的定价趋于合理或存在风险溢价。 ## 主要观点 - **资金面**：银行间市场流动性收紧，央行进行大规模逆回购操作，但市场仍对资金面保持警惕。 - **利率债市场**：主要期限利率债收益率整体波动不大，10年期国债和国开债收益率基本持平，信用利差收窄。 - **信用债市场**：信用债收益率短端变化不大，中等久期品种小幅上行，长久期及超长久期品种小幅下行。信用利差整体收窄，但部分品种出现走阔，反映市场对部分主体的担忧。 - **机构行为**：基金和其他资管产品净买入规模有所回升，但理财和保险机构净买入规模环比下降，显示市场存在一定的观望情绪。 - **市场热点**：信用债ETF规模环比上升，表明市场对信用债的配置需求有所恢复。 ## 关键信息 ### 货币市场 | 市场 | 品种 | 期限 | 收益率(%) | 日变化(bp) | 成交量(亿) | 日变化(亿) | |------|------|------|-----------|------------|------------|------------| | 银行间 | 拆借 | 7D | 1.53 | 5 | 58 | -2 | | 银行间 | 回购 | 1D | 1.45 | 2 | 14091 | -1870 | | 银行间 | 回购 | 14D | 1.46 | 1 | 193 | 92 | | 银行间 | 回购 | 21D | 1.42 | 0 | 0 | -2 | | 银行间 | 回购 | 1M | 1.39 | -1 | 2 | 1 | | 银行间 | Shibor | 1M | 1.42 | 0.10 | - | - | | 银行间 | Shibor | 3M | 1.43 | 0.10 | - | - | | 银行间 | Shibor | 6M | 1.45 | 0.00 | - | - | | 银行间 | Shibor | 9M | 1.47 | 0.10 | - | - | | 银行间 | Shibor | 1Y | 1.48 | 0.10 | - | - | | 交易所 | 回购 | 1D | 1.41 | -7 | 26985 | 1632 | | 交易所 | 回购 | 7D | 1.49 | 1 | - | - | ### 二级市场 | 债券类型 | 期限 | 债券代码 | 剩余期限 | 最后成交价 | 较估值变动(BP) | |----------|------|----------|----------|------------|----------------| | 国债 | 1Y | 260014 | 351D | 1.1460 | 0.60 | | 国债 | 3Y | 240014 | 2.96Y | 1.2750 | -0.50 | | 国债 | 5Y | 260008 | 4.71Y | 1.4330 | 0.00 | | 国债 | 7Y | 260007 | 6.65Y | 1.5420 | -0.55 | | 国债 | 10Y | 260010 | 9.79Y | 1.7215 | -0.25 | | 国债 | 30Y | 2600004 | 29.91Y | 2.2060 | 1.20 | | 国开债 | 1Y | 220208 | 322D | 1.3700 | -0.25 | | 国开债 | 3Y | 240203 | 2.57Y | 1.4675 | 0.00 | | 国开债 | 5Y | 260203 | 4.62Y | 1.5550 | -0.40 | | 国开债 | 7Y | 220205 | 5.47Y | 1.5850 | -0.50 | | 国开债 | 10Y | 260205 | 9.6Y | 1.7930 | 0.10 | | 国开债 | 20Y | 09230220 | 16.99Y | 2.0900 | -0.25 | ### 信用债市场动态 - **信用债收益率**：短端变化不大，中等久期品种小幅上行，长久期及超长久期品种小幅下行。 - **信用利差**：整体收窄，部分品种出现走阔，显示市场对部分主体的担忧。 - **历史分位数**：各评级和期限收益率均在2%及以下分位数水平，信用利差分位数均不超过8%。 - **机构行为**：理财净买入规模为73亿元，环比下降18亿元；基金净买入215亿元，环比下降92亿元；保险公司净买入41亿元，环比下降32亿元；其他资管类机构净买入290亿元，环比上升45亿元。 ### 信用债ETF - 信用债ETF规模环比抬升56亿元至6354亿元。 - 科创债ETF规模小幅上升3亿元，做市ETF规模上升16亿元，其他ETF规模变化不大。 ### 债券二级市场成交 - **交易所市场**：主要期限回购利率GC007上行1bp，GC001下行7bp；26国债06成交在1.25%，基本不变。 - **银行间市场**：信用债收益率多数不变，1年期收益率下行0-1bp，3-5年期收益率上行0-1bp。 - **行业表现**： - 煤炭行业：多数收益率下行，华阳新材下行3bp，晋能电力下行1bp，冀中能源上行2bp。 - 钢铁行业：多数收益率下行，河钢集上行2bp，闽冶金上行1bp。 - 城投债：多数收益率下行，部分中等偏好和高风险区域平台收益率上行。 ### 衍生品市场 - **国债期货**：多数收涨，仅TL合约收跌。 - TL2609收跌0.23%，T2609收涨0.02%，TF2609收涨0.02%，TS2609收涨0.02%。 - **IRS**：互换利率变动不大，1Y FR007收平于1.43%，5Y FR007收平于1.51%。 - **Shibor**：3M Shibor收平于1.47%，1Y Shibor收平于1.47%，其他期限Shibor变动不大。 ### 转债市场 - 周三两市集体上涨，大盘与小盘表现无明显差异。 - 中证转债收涨0.79%，全市转债等权收涨1.01%。 - 传媒、商贸零售、社会服务板块涨幅靠前，电子、计算机、银行表现稍差。 ### 外汇及大宗商品 | 品种 | 最新 | 日变动 | WTD | MTD | YTD | |------|------|--------|-----|-----|-----| | USD/CNY 中间价 | 6.7899 | -0.04% | -0.05% | -0.40% | -4.88% | | USD/CNY 收盘价 | 6.7658 | -0.05% | -0.08% | -0.44% | -5.43% | | USD/CNH 定盘价 | 6.7661 | -0.08% | -0.13% | -0.51% | -5.43% | | 美元指数 | 101.35 | -0.04% | 0.17% | 0.18% | 3.20% | | Brent原油期货 | 87.10 | 2.41% | -8.80% | 20.06% | 25.58% | | WTI原油期货 | 81.78 | 3.35% | -5.43% | 16.13% | 23.61% | | CRB食品 | 494.12 | -0.17% | 0.30% | 3.79% | -3.86% | | CRB工业 | 620.20 | 0.34% | 1.42% | 1.12% | 12.42% | | 农产品价格指数 | 113.79 | 0.10% | 0.57% | 3.09% | -10.77% | ### 宏观经济与政策新闻 - **科技金融政策**：中国人民银行等九部门联合印发《关于加强科技金融领域数据开发利用的通知》，推动科技金融数据的开发与利用。 - **人民币国债发行**：财政部将于8月5日在香港发行2026年第四期人民币国债，规模为150亿元。 - **中美关系**：外交部回应美国对中方主导的人形机器人实施进口限制，强调反对保护主义。 - **韩国市场动荡**：韩国股市恐慌情绪蔓延，触发熔断，韩国政府召开紧急会议讨论应对措施，监管机构考虑限制杠杆ETF。 ## 投资建议 - **配置建议**：建议配置机构继续关注3-5年左右非金融信用债，以应对市场波动。 - **交易策略**：交易层面可维持观望或适度降低长期限二永债仓位，待政策“靴子落地”后再操作。 - **风险提示**：需关注城投债审批政策变化带来的流动性风险，尤其是主体资质偏弱的个券利差走扩风险。