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信用债市场总结（2026/7/29）

核心内容概述

2026年7月29日，信用债市场整体呈现低位震荡态势。市场参与者对政策变化保持高度关注，尤其是即将召开的政治局会议可能带来的新政策信号。在资金面方面，受跨月影响，银行间市场流动性继续收敛，央行通过逆回购操作释放大量流动性，但市场整体仍偏谨慎。信用利差整体收窄，部分品种出现利差走阔现象，显示市场对部分信用债的定价趋于合理或存在风险溢价。

主要观点

• 资金面：银行间市场流动性收紧，央行进行大规模逆回购操作，但市场仍对资金面保持警惕。
• 利率债市场：主要期限利率债收益率整体波动不大，10年期国债和国开债收益率基本持平，信用利差收窄。
• 信用债市场：信用债收益率短端变化不大，中等久期品种小幅上行，长久期及超长久期品种小幅下行。信用利差整体收窄，但部分品种出现走阔，反映市场对部分主体的担忧。
• 机构行为：基金和其他资管产品净买入规模有所回升，但理财和保险机构净买入规模环比下降，显示市场存在一定的观望情绪。
• 市场热点：信用债ETF规模环比上升，表明市场对信用债的配置需求有所恢复。

关键信息

货币市场

二级市场

信用债市场动态

• 信用债收益率：短端变化不大，中等久期品种小幅上行，长久期及超长久期品种小幅下行。
• 信用利差：整体收窄，部分品种出现走阔，显示市场对部分主体的担忧。
• 历史分位数：各评级和期限收益率均在2%及以下分位数水平，信用利差分位数均不超过8%。
• 机构行为：理财净买入规模为73亿元，环比下降18亿元；基金净买入215亿元，环比下降92亿元；保险公司净买入41亿元，环比下降32亿元；其他资管类机构净买入290亿元，环比上升45亿元。

信用债ETF

• 信用债ETF规模环比抬升56亿元至6354亿元。
• 科创债ETF规模小幅上升3亿元，做市ETF规模上升16亿元，其他ETF规模变化不大。

债券二级市场成交

• 交易所市场：主要期限回购利率GC007上行1bp，GC001下行7bp；26国债06成交在1.25%，基本不变。
• 银行间市场：信用债收益率多数不变，1年期收益率下行0-1bp，3-5年期收益率上行0-1bp。
• 行业表现：
  • 煤炭行业：多数收益率下行，华阳新材下行3bp，晋能电力下行1bp，冀中能源上行2bp。
  • 钢铁行业：多数收益率下行，河钢集上行2bp，闽冶金上行1bp。
  • 城投债：多数收益率下行，部分中等偏好和高风险区域平台收益率上行。

衍生品市场

• 国债期货：多数收涨，仅TL合约收跌。
  • TL2609收跌0.23%，T2609收涨0.02%，TF2609收涨0.02%，TS2609收涨0.02%。
• IRS：互换利率变动不大，1Y FR007收平于1.43%，5Y FR007收平于1.51%。
• Shibor：3M Shibor收平于1.47%，1Y Shibor收平于1.47%，其他期限Shibor变动不大。

转债市场

• 周三两市集体上涨，大盘与小盘表现无明显差异。
• 中证转债收涨0.79%，全市转债等权收涨1.01%。
• 传媒、商贸零售、社会服务板块涨幅靠前，电子、计算机、银行表现稍差。

外汇及大宗商品

宏观经济与政策新闻

• 科技金融政策：中国人民银行等九部门联合印发《关于加强科技金融领域数据开发利用的通知》，推动科技金融数据的开发与利用。
• 人民币国债发行：财政部将于8月5日在香港发行2026年第四期人民币国债，规模为150亿元。
• 中美关系：外交部回应美国对中方主导的人形机器人实施进口限制，强调反对保护主义。
• 韩国市场动荡：韩国股市恐慌情绪蔓延，触发熔断，韩国政府召开紧急会议讨论应对措施，监管机构考虑限制杠杆ETF。

投资建议

• 配置建议：建议配置机构继续关注3-5年左右非金融信用债，以应对市场波动。
• 交易策略：交易层面可维持观望或适度降低长期限二永债仓位，待政策“靴子落地”后再操作。
• 风险提示：需关注城投债审批政策变化带来的流动性风险，尤其是主体资质偏弱的个券利差走扩风险。