20250303-交银国际证券-新世界发展-00017.HK-2025上半财年符合预期_后续关注运营效率提升及降负债情况_6页_369kb

新世界发展(17HK) 2025上半财年业绩分析总结

分析师及免责声明
本报告为研究报告的一部分，须阅读。分析师披露、商务关系及财务权益均合规，无利益冲突。

关键数据和业绩表现

1. 业绩：2025上半财年收入轻微下降至1679亿港元，符合预期；毛利同比下降8%至668亿港元，核心盈利同比降176%至442亿港元，中期分红未变。

2. 销售及运营：更换后的管理层推动销售理想，香港“柏蔚森”项目带动上半年销售额约52亿港元，加上“皇都 STATEPAVILIA”项目，总销售额估85亿港元。内地合约销售额达75亿元人民币，销售目标从110亿元人民币上调至140亿元人民币。

3. 租金收入：租金收入微降43%至256亿港元，但投资物业利润同比上升2%，预计未来租金收入将通过新项目实现15-20%年增长率。

4. 降负债措施：短期负债环比降51亿港元，拟通过加快销售、出售非核心资产、控制开支等方式降负债，暂停派息。

财务预测和评级

• 维持买入评级，目标价下调至694港元。
• 估值参考市净率0.06-0.08倍，同行平均0.03-0.04倍。
• 预期未来盈利能力（如净利率、ROE等）逐步恢复。
• 评级机构依据营收增长、利润改善及负债管理情况出具观点。

未来展望与风险提示

• 公司战略重心在过渡期内为提升运营效率与降负债。
• 政府楼市政策放松可能带来重估，缓解市场担忧。
• 负债比率可能影响短期现金流与融资压力。

投资建议

研究人员认为当前股价已充分反映市场对负债风险的担忧，下调目标价同步调整投资评级。