互联网行业2022年展望：拥抱的不只是监管，还有元宇宙-20211201-浦银国际-33页_1mb

互联网行业2022年展望总结

核心内容

2021年中国互联网行业整体表现疲软，主要受政策监管趋严、估值高企及人口红利减弱等因素影响。中证海外中国互联网指数全年收益为-39%，而MSCI中国指数为-16%。互联网板块在2月中达到高点后，一路下跌至8月低点，回撤幅度达58%。尽管市场情绪有所复苏，但多数公司估值仍处于近年低位，政策不确定性仍是最大担忧。

主要观点

1. 政策监管：政策风险虽对股价造成短期波动，但并未改变长期发展趋势，反而有助于行业规范发展。监管政策已逐步落地，预计未来仍会有新规出台，但政策密集期似乎已过去。
2. 反垄断与互联互通：反垄断政策持续影响行业，互联互通成为2022年重要趋势，有助于打破流量壁垒、提升效率和改善竞争格局。尽管互联互通是大势所趋，但数据互通仍需时间，平台间权责归属问题尚未解决。
3. 企业出海：在人口红利减弱和政策监管趋严的背景下，中国互联网企业加速出海，尤其是东南亚市场。东南亚互联网经济预计2025年将突破3000亿美元，成为出海首选。
4. 元宇宙：元宇宙概念仍处于早期探索阶段，是当前投融资的最大风口。元宇宙被视为3D互联网，依赖VR、AR、AI等技术，未来将与多行业融合，成为重要发展方向。

关键信息

• 估值修复：2022年行业估值有望修复，下半年业绩因低基数影响可能大幅改善。
• 细分行业表现：
  • 电商：竞争加剧，直播带货和私域电商继续分食电商大盘。预计2022年底直播电商渗透率将提升至27%。
  • 游戏：未成年防沉迷监管对行业影响有限，游戏版号审核是关键。海外收入将成为重要增长点。
  • 泛视频：持续分化，中视频崛起，短视频时长继续提升。长视频仍处于亏损状态，但整体亏损或有所收窄。
  • SaaS：仍在探索期，ToB企业对SaaS转型趋之若骛，应用场景不断细化。

投资建议

建议关注以下公司：

• 腾讯（700.HK）：在游戏、社交、娱乐等领域具备丰富经验，是离元宇宙概念最近的公司。
• 哔哩哔哩（BILI.US）：拥有庞大的内容创作者群体，有利于构建自循环内容生态。
• Sea（SE.US）：作为东南亚电商和游戏龙头，具有较大的增长潜力。

投资风险

• 行业监管趋严；
• 市场情绪不佳；
• 政策不确定性仍存在；
• 元宇宙发展尚需时间，存在概念炒作风险。

图表信息

• 图表1：互联网公司2021年至今录得负收益；
• 图表2：腾讯PE band；
• 图表3：阿里巴巴PE band；
• 图表4：2021年互联网各细分板块股价变动；
• 图表5：中国互联网公司市值前十大公司收入增速及业务集中度比较；
• 图表6：互联网公司分板块表现及估值；
• 图表7：2021年互联网行业主要监管政策梳理；
• 图表8：中国互联网网民数量；
• 图表9：中国全球化品牌50强品类分布；
• 图表10：东南亚互联网经济规模；
• 图表11：Epic Games《堡垒之夜》虚拟演唱会；
• 图表12：Roblox与Gucci合作推出《Gucci Garden》虚拟展览；
• 图表13：电影《头号玩家》情节中的虚拟游戏世界；
• 图表14：电影《失控玩家》情节中的虚拟游戏世界；
• 图表15：中国实物商品网上零售额；
• 图表16：三大电商年度活跃买家数；
• 图表17：电商公司收入对比；
• 图表18：中国直播电商市场规模及增速；
• 图表19：中国直播电商渗透率；
• 图表20：中国直播带货TOP50成交金额分布；
• 图表21：中国直播带货TOP50主播分布；
• 图表22：微信小程序DAU；
• 图表23：微信小程序电商GMV；
• 图表24：2021年9月移动购物流量规模占比分布；
• 图表25：中国游戏产业实际销售收入；
• 图表26：中国自主研发游戏海外销售收入；
• 图表27：2021年全球游戏市场收入分布预测；
• 图表28：中国手游付费用户年龄结构；
• 图表29：中国游戏版号发行数量；
• 图表30：各类别视频对比；
• 图表31：2021年9月在线视频APP月活数；
• 图表32：爱奇艺订阅用户数；
• 图表33：中国移动网民APP每日使用时长占比。

总结

2022年，中国互联网行业将在政策监管、互联互通、出海扩张及元宇宙探索等多重趋势下发展。尽管面临诸多挑战，但行业估值修复和业绩改善预期为投资提供了机会。建议关注具备较强竞争力和增长潜力的公司，如腾讯、哔哩哔哩和Sea，同时注意政策风险和市场情绪波动对投资的影响。