20240226-浙商国际金融控股-中债策略周报_16页_1mb

中债策略周报总结

1. 市场表现回顾

• 春节以来，政策利好频出，债市收益率持续下行，短端收益率下行幅度显著大于长端（如30年期、10年期、1年期国债收益率分别下行69bps、29bps、15bps），收益率曲线（10Y-1Y）上行12bp。
• 利率债本周发行规模3719亿元，包括国债、地方政府债和政府金融债。
• 资金面保持平稳，主要资金利率下行，如DR007和R007利率分别较春节前下行或小幅变动。

2. 宏观经济基本面与货币政策

• 经济基本面：春节期间出行和消费数据较为乐观（如旅游人次同比增长19%，收入增长77%），但基本面仍薄弱，复苏可持续性待观察。
• 货币政策：央行2月20日超预期下调5年期LPR至395%，幅度为历史最大，旨在维稳房地产、降低融资成本，并可能暗示更多政策支持。未来可能存在进一步降息或政策调整。

3. 市场展望

• 短期：债市可能面临调整风险，因政策利好或已出尽，且收益率曲线走陡。
• 中长期：美联储降息前景可能推动全面降息，利好长端债券；但需关注政策博弈。
• 配置建议：长端债券性价比不高，风险较高；中短端产品（3年期以下）有配置价值，因资金面宽松提供机会。