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文档总结：关注库存变化及宏观风险带来的波动

核心内容

本报告由财达期货研究员张珩撰写，主要分析了近期铜市场的行情走势、供需状况及宏观环境对铜价的影响，为投资者提供市场判断与策略建议。

行情回顾

• 沪铜主力合约：上周在美伊暂时达成停火协议后强势反弹，实现连续两周上涨。
• 价格表现：周五收盘报98440元/吨，较上周累计上涨约2.26%。
• 伦铜走势：同期上涨3.0%。
• 市场走势图：附有国内外铜期货近期走势图，数据来源为同花顺iFinD。

供需分析

• 供应端：矿端供应紧张格局持续，国内3月电解铜产量创历史新高，但4月产量预计环比减少。
• 需求端：
  • 下游消费呈现结构性回暖，但高价抑制了采购热情。
  • 线缆企业开工率环比微降。
  • 精铜杆企业新增订单有所增加。
  • 整体市场呈现“价涨量缩”特征，下游采购仍偏谨慎。
• 库存变化：
  • 截至4月9日，国内市场电解铜现货库存降至34.60万吨，较4月2日下降4.31万吨。
  • 上海、广东等地库存均呈现下降趋势。
  • LME库存仍处于上行通道。

宏观环境分析

• 美伊谈判：谈判在经历短暂缓和后再度陷入僵局，第三轮谈判未能达成协议，美国总统宣布对伊朗港口及霍尔木兹海峡实行管制。
• 美国通胀数据：2月核心PCE同比上涨3.0%，整体PCE同比2.8%，均高于美联储2%的长期目标，符合市场预期。
• 美元指数：上周美元指数回落，自4月7日收盘99.857降至4月12日收盘98.81，周跌幅1.11%。
• 宏观影响：地缘政治与数据不确定性导致降息时点与幅度更加谨慎。美元指数走弱与油价暴跌为铜价提供了阶段性支撑。

市场展望

• 铜价趋势：预计进入震荡偏强阶段。
• 上行压力：受制于海外库存高压及下游采购谨慎态度。
• 关注重点：
  • 美伊谈判的实际进展。
  • 国内库存去化的持续性。
  • 下游在传统消费旺季的需求成色。

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