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银行行业总结：稳增长政策加速落地，9月社融信贷超预期

核心内容

2022年10月12日发布的银行业报告指出，9月社融与信贷数据超预期，显示稳增长政策正在逐步显现效果，经济温和复苏态势持续。报告认为，四季度银行行业经营基本面有望稳中向好，板块估值具备修复空间。

主要观点

• 社融数据超预期：9月末社融存量同比增10.6%，增速环比提升0.1个百分点；9月社融新增3.53万亿元，较上年同期多增6274亿元，超出市场预期。
• 信贷高增是关键支撑：9月人民币贷款新增2.47万亿元，同比多增8100亿元，显示银行季末投放力度增强，政策性工具推动基建投资及企业中长期贷款需求。
• 政策性工具带动信贷修复：包括政策性开发性金融工具、专项再贷款等，推动信贷投放，尤其是企业贷款大幅增长。
• 居民贷款表现弱于预期：9月住户贷款新增6503亿元，同比少增1383亿元，但中长期贷款边际回暖，显示房地产市场逐步企稳。
• M2与M1增速变化：M2同比增12.1%，增速小幅回落；M1同比增6.4%，增速环比上升，反映企业存款增长及居民风险偏好下降。
• 行业估值低位：当前银行板块市净率（PB）仅为0.5倍，已充分反映市场对地产风险和经济信心不足的担忧。
• 投资建议：看好四季度银行信贷平稳扩张，建议关注长三角优质区域性银行，如江苏银行、杭州银行、常熟银行。

关键信息

9月社融与信贷数据

• 社融存量：340.65万亿元，同比增10.6%（环比提升0.1pct）。
• 社融新增：3.53万亿元，同比多增6274亿元。
• 人民币贷款新增：2.47万亿元，同比多增8100亿元。
  • 企业贷款：新增1.92万亿元，同比多增9370亿元，中长期贷款增长显著。
  • 居民贷款：新增6503亿元，同比少增1383亿元，中长期贷款边际回暖。

财政与存款数据

• 人民币存款新增：2.63万亿元，同比多增3048亿元。
• 住户存款：新增2.39万亿元，同比多增3232亿元。
• 企业存款：新增7649亿元，同比多增2457亿元。
• 财政性存款：减少4800亿元，同比多231亿元。

风险提示

• 经济失速下行：可能引发资产质量恶化。
• 疫情持续扩散：可能影响银行正常经营。
• 监管政策变动：可能对行业造成不确定性。

行业大事预测

• 2022年10月20日左右：公布10月LPR（贷款市场报价利率）。

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师信息

• 林瑾璐：英国剑桥大学金融与经济学硕士，多年银行业投研经验，现为东兴证券研究所金融地产组组长。
• 田馨宇：南开大学金融学硕士，2019年加入东兴证券研究所，从事银行行业研究。

联系方式

• 东兴证券研究所
  • 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层，邮编100033，电话010-66554070，传真010-66554008
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