20220611-浙商证券-银行行业_5月信贷社融数据点评-信贷小阳春开启_银行股迎来催化_6页_992kb

银行行业信贷数据点评总结

核心内容

2022年5月，中国银行行业信贷及社会融资规模数据大幅超预期，标志着信贷社融“小阳春”可能开启，为银行股带来新的投资机会。

主要观点

5月信贷社融数据亮点

• 信贷增量：5月人民币信贷新增1.89万亿元，同比多增3920亿元，显著高于市场预期的1.4万亿元。
• 社融增量：5月社会融资规模新增2.79万亿元，同比多增8399亿元，远超市场预期的2.4万亿元。
• 增速提升：社融增速达到10.5%，环比提升0.3个百分点；信贷增速为11.0%，环比提升0.1个百分点。

数据背后的原因分析

• 经济触底改善：5月PMI为49.6，环比改善2.2个百分点，显示经济复苏迹象。
• 政策推动：5月23日和25日召开的货币信贷形势分析会和稳住经济大盘会议，推动银行加大信贷投放力度。
• 透支效应消退：3月信贷对4月形成透支，5月受影响较小，数据回归常态。

未来展望

• 信贷社融小阳春：预计6-8月信贷社融数据将出现量质双升，增速逐月抬升。
• 政策持续发力：政府对信贷投放的督导力度将不断加强，推动银行信贷规模增长。
• 需求端改善：疫情解封后，长三角地区信贷有望恢复；政府债加快发行，将为社融提供支撑。

关键信息

需求端改善点

1. 居民贷款好转：居民短贷同比多增34亿元，逆转连续6个月的同比少增趋势；中长贷新增1047亿元，较4月负增长314亿元显著改善。
2. 企业融资边际修复：企业贷款同比多增7291亿元，其中票据融资、企业短贷分别多增5591亿元和3286亿元，显示企业融资需求回暖。
3. 政府债发行提速：新增专项债需在6月和8月底前基本发行完毕和使用完毕，将对社融形成支撑。

投资建议

• 银行股投资机会：信贷社融改善将催化银行股行情，下半年建议增配优质股份行，首推兴业、平安；城商行首推南京。
• 行业评级：看好银行行业，预计行业指数将跑赢沪深300指数10%以上。

风险提示

• 宏观经济失速：若经济复苏不及预期，可能影响信贷社融增长。
• 不良贷款暴露：经济复苏过程中，不良贷款可能有所上升，需关注银行风控能力。

相关数据图表

• 图1：2022年5月新增人民币信贷（亿元）：票据和企业短贷拉动信贷多增。
• 图2：2022年5月新增人民币信贷（亿元）：居民和企业贷款环比显著改善。
• 图3：2022年1-5月新增人民币信贷（亿元）：企业短贷和票据融资同比多增。
• 图4：2022年5月新增社会融资（亿元）：信贷和政府债是主要支撑项。
• 图5：2022年1-5月新增社会融资（亿元）：信贷和债券融资是主要支撑项。
• 图6：2022年1-5月人民币贷款余额同比增速、社融规模存量同比增速均环比上行。

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

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