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文化传媒行业2014年策略报告总结

核心内容概述

2013年，文化传媒行业整体表现优异，大幅跑赢沪深300指数，成为申万23个行业中涨幅最高的行业。随着互联网和数字化的深入发展，游戏与票房成为主要增长点，同时网络视频行业也逐步实现盈利。2014年，行业将继续受益于4G推广、资费下调及内容升级，网络视频行业将成为新的投资主线。

主要观点

• 2013年行业表现突出：文化传媒行业在2013年1月1日至12月24日期间，上涨71.59%，显著优于沪深300指数的下跌9.30%。
• 细分行业分化明显：影视动漫、广告营销和互联网行业涨幅领先，而传统平面媒体表现相对平淡。
• 游戏与票房增长显著：掌趣科技和华谊兄弟等公司涨幅居前，显示出游戏和票房作为主要增长主题的持续性。
• 网络视频行业盈利模式成熟：广告、版权分销和付费视频三大模式已实现盈利，预计2014年将因内容优化和用户付费意识提升而迎来增长。
• 重点公司表现亮眼：乐视网和百视通因在游戏、广告和内容生态建设方面的优势，被重点推荐。

关键信息

行业表现

• 2013年整体走势：行业涨幅71.59%，跑赢沪深300指数80.89个百分点。
• 子行业表现：影视动漫涨幅179.60%，营销服务涨幅112.09%，平面媒体涨幅最低为45.56%。
• 个股表现：掌趣科技（421.19%）、华谊兄弟（301.68%）、华策影视（164.50%）等公司表现突出。

2013年业绩回顾

• 净利润增速分化：影视娱乐、互联网游戏表现较好，净利润增速较高；平面媒体表现一般。
• 盈利能力提升：影视娱乐和互联网游戏的净利率和毛利率有所增长，保持较高水平。

2014年投资趋势

• 网络视频行业增长：预计保持40%左右的增速，广告收入为核心，版权分销和付费视频潜力巨大。
• 互联网普及率提升：得益于“宽带中国”战略，预计将进一步促进网络视频用户增长和使用率提升。
• 付费视频潜力：随着高清内容增多和版权市场规范，用户付费意愿提升，付费视频行业前景广阔。

重点公司投资要点

乐视网（300104）

• 市场表现：2013年全年涨幅286.29%，前三季度净利润同比增长37.4%。
• 业务亮点：构建“内容+平台+终端+应用”的全产业链生态圈，广告和付费视频业务增长显著。
• 盈利预测：预计2013-2015年净利润分别为2.81亿元、4.18亿元、5.71亿元，每股收益分别为0.35元、0.51元、0.70元。
• 评级：增持

百视通（600637）

• 市场表现：2013年全年涨幅良好，前三季度净利润同比增长27%。
• 业务亮点：IPTV用户数达1900万，增值业务和国际合作推动收入增长。
• 盈利预测：预计2013-2015年每股收益分别为0.65元、0.88元、1.17元，PE分别为55.02倍、40.64倍、30.56倍。
• 评级：增持

投资主线

1. 游戏与票房：持续看好华谊兄弟、华策影视、掌趣科技等龙头公司。
2. 网络视频行业：广告、版权分销和付费视频三大模式推动盈利增长，看好乐视网、百视通等公司的未来竞争力。

风险提示

• 乐视网：机顶盒、智能电视市场竞争风险；现金流压力；网络环境。
• 百视通：IPTV发展低于预期；游戏、网络视频等新媒体业务不及预期。

投资评级

• 行业评级：推荐（预期未来6个月行业指数将跑赢沪深300指数）
• 股票评级：
  • 买入：预期未来6个月股价涨幅20%
  • 增持：预期未来6个月股价涨幅10%-20%
  • 中性：预期未来6个月股价涨幅-10%至10%
  • 减持：预期未来6个月股价跌幅超过10%

特别声明

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