20240718-瑞达期货-_前瞻分析_烧碱持续走跌之后的估值逻辑_5页_428kb

烧碱市场分析与展望

本文对烧碱市场进行了综合分析，主要包括三个方面：基本面情况、期价与估值逻辑以及交易建议。

一、基本面分析

1. 供应端：昊邦化学、天津渤化、青岛海湾等大型装置进入检修期，产能利用率下降，供应压力有所缓解。7月计划检修产能有所增加，预计烧碱供应将进一步收缩。

2. 需求端：6月下半月，氧化铝、粘胶短纤、纸浆等行业开工率普遍下降，受到原料供应和装置检修因素影响。预计7月下旬需求将逐步复苏，较同期有所上升。

3. 库存：随着供应端检修的加剧，烧碱库存快速去化。即使下游需求小幅下滑，库存持续下降的趋势仍将持续。客户采购积极性增加，现货价格持续走强。

二、期价与估值逻辑

1. 基差与期现关系：烧碱期货主力合约受到供应和需求预期影响，长期维持较高升水状态。7月中旬现货价格有所下跌，期货价格进一步下跌，涨幅未能达到前期预期。随着检修预期逐渐落地，期价下行速度减缓，基差趋于收敛。

2. 月差结构：9月份合约升水状态维持时间较长，主要受季节性需求预期影响；1月份合约受金九银十旺季预期支撑，价格相对偏强。9-1月差趋于负值，说明近期近月合约相对强势。

3. 估值关系：主力合约估值偏低，市价2563元/吨，大量交易者认为有低估空间。基于现货价格和仓储成本，主力合约支持价格在2600元/吨以上。交易者可以考虑建立多单策略。

三、交易建议

1. SH2409合约：基差收敛可能性较大，多头策略建议逢低入场，分批次建仓，做好风险管理。

2. SH2501合约：远月合约预计将因金九银十旺季预期延续升水行情，投资者需注意合约流动性风险。建议限仓交易，设立止损线。

3. 价差策略：9-1月差短期观望，暂不建议进行套利交易。

风险点：上游产量超预期增加、下游需求不及预期、合约流动性风险等问题仍需密切关注。