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我国出口转移的线索、趋势与影响总结

核心内容

本文围绕我国出口订单是否向东南亚转移、是否可持续、以及其对我国的影响三大问题展开分析，综合PMI出口订单、出口增速、出口份额、历史经验与微观调研五大线索，得出以下结论：

• 短期出口转移确实存在：中国4月出口增速下降，而越南、印尼出口增速显著上升，表明订单正在向东南亚转移。
• 中低端产业转移仍将持续：疫情前已有产业向东南亚转移趋势，疫情导致订单回流中国后，该趋势有所放缓，但随着国内疫情好转与供应链修复，中低端产业转移将继续，但斜率可能趋缓。
• 影响关注三个维度：细分行业、产业发展、企业盈利。

主要观点

一、出口转移是否存在？

• PMI新出口订单下降：自2021年4月以来，中国PMI新出口订单持续低于荣枯线，与出口份额下降趋势一致。
• 越南、印尼出口增速显著提升：2022年1-4月，越南和印尼出口三年复合增速分别达18.7%和27.7%，明显高于历史水平。
• 出口份额高于季节性：越南、印尼出口金额占中国出口金额的比例显著高于往年同期。
• 历史经验支持转移现象：2020年2-3月中国疫情暴发期间，越南、印尼出口环比大幅上升；2021年7-8月东南亚疫情严重时，中国出口环比上升。
• 微观调研显示订单转移：外贸企业反馈显示订单正加速流向东南亚，越南纺织企业表示可生产至2022年9月。

二、出口转移是否会持续？

• 中低端产业转移趋势：包括服装、鞋靴、玩具等轻工制品，以及电子信息产品加工组装。
• 2022年疫情后订单加速转移：由于国内疫情暴发，订单转移速度加快。
• 未来趋势：中低端产业转移仍将持续，但随着国内疫情好转与政策支持，斜率可能趋缓。
• 投资数据支持：中国对越南、印尼等东盟国家的直接投资增速显著高于整体对外投资增速，显示产业转移的现实基础。

三、出口转移对我国的影响

1. 对细分行业的影响

• 出口降幅较大的行业：如汽车、帽类、伞、笔记本电脑等，可能因订单转移或疫情导致生产暂停。
• 替代性强的行业：服装、鞋靴、玩具、皮革制品等轻工制品出口份额下降，而机电产品替代不明显。

2. 对产业发展的影响

• 东南亚承接中低端产业：越南、印尼等国出口规模较小，主要承接中低端制造产业。
• 价值链定位：东南亚国家依赖进口中间品进行加工组装，再出口至全球市场。

3. 对企业盈利的影响

• 海外业务占比较高的行业受拖累：如科学研究与技术服务、制造业、住宿餐饮、批发零售等。
• 东南亚投资占比较高的行业受益：制造业、租赁和商务服务、批发零售等，因订单转移而盈利可能提升。

关键信息

• 数据对比：越南、印尼出口金额占中国出口金额的比例分别为12.2%和10.0%，远高于近五年均值。
• 行业替代情况：如HS第64类鞋靴及类似物，中国出口份额从2015年的40.3%降至2021年的30.1%，而东南亚份额从14.2%升至22.9%。
• 投资趋势：中国对东盟制造业投资存量占比25.5%，且对越南、印尼等国的直接投资增速显著高于整体对外投资。
• 风险提示：疫情、中美关系、政策力度等超预期变化可能影响出口转移的持续性。

作者信息

• 分析师：熊园
  执业证书编号：S0680518050004
  邮箱：xiongyuan@gszq.com

• 研究助理：刘安林
  执业证书编号：S0680121020004
  邮箱：liuanlin@gszq.com

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风险提示

• 疫情、中美关系、政策力度等超预期变化可能对出口转移趋势产生影响。

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