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宏观与股市分析

股指表现

• 股市大幅回调：上证指数-1.17%，创指-1.39%，多数宽基指数下跌（如沪深300-0.54%），科创50+0.21%。
• 估值分位值低位：多数指数估值处于历史最低分位值，股债收益比提升，建议IF多单持有。

政策与流动性

• 国内经济压力：5月PMI跌至荣枯线下方，M1增速放缓，社融结构偏弱。
• 政策边际改善信号：4月政治局会议释放积极信号，地产政策超出预期，经济或逐步企稳。
• 资金与流动性：沪深港通净流出403亿，融资额缩量；中美利差扩大至-1.09%，美债利率回落。

商品期货市场

金属

• 工业金属集体走弱：铜、铝、锌、铅等价格回落，供需矛盾突出，云南/进口短缺对锡价支撑有限。
• 镍与不锈钢：铁水产量回升引发黑色系调整，产业库存高企制约行情；硅铁/锰硅基本面差但存在结构性机会。

能化

• 原油震荡偏强：地缘政治与供应预期支撑油价反弹，国内成品油裂解差受限于消费疲软；甲醇与尿素库存累库，短期偏弱。
• 橡胶、PVC：季节性需求淡季拖累，库存与供需边际调整主导波动。

农产品

• 生猪、鸡蛋：养殖端逢低惜售，下游需求疲软，价格或超跌反弹。
• 粕类与油脂：美豆生长良好压制期价，但库存偏低提供支撑；棕榈油库存低位，关注印尼产量数据。

图表与数据

• 股指估值表：更新各宽基指数市盈率、市净率、股息率。
• 基差与期限结构：IF、IC、IM主力合约基差比例，宽基ETF成交额创新高。
• 黑色、能化主力合约价格区间：新旧合约区间、基差报价等。

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