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报告摘要

报告分析总结

机构： 中国银河证券股份有限公司
报告时间： 2024年6月25日
报告内容概述：
本报告主要包括港股市场中期投资展望、大类资产配置中期展望以及量化策略中期策略三个部分。

港股市场中期投资展望
- 下半年展望： 内地政策预期利好港股，市场维持震荡上涨态势。重点关注美联储货币政策与国内基本面的积极信号。
- 配置线索：
  - 高股息资产： 南向资金青睐具备稳定回报的高股息资产，央企在改革背景下价值凸显。
  - 创新板块： 美联储年内降息概率高，对利率敏感的创新板块如互联网企业、新能源汽车、消费电子等有望受益。
  - 交易性机会： 房地产板块存在短期交易机会。
- 风险提示： 海外降息不及预期、国内政策落地不力、地缘政治风险等。
大类资产配置中期展望
- 大宗商品：
  - 黄金： 随着全球经济降息及美元信用担忧，黄金避险属性增强，预计波动区间为2300-2650美元/盎司。
  - 原油： 全球经济增速放缓叠加OPEC+供应稳定，油价中枢下移，预计波动区间为75-85美元/桶。
- 债券市场：
  - 美债： 美联储降息1-2次，但通胀粘性和大规模供应延缓收益率回落，预计10年期美债收益率在3.8%-4.5%波动。
  - 中债： 专项债发行加快及汇率稳定需求推动，预计10年期中债收益率在2.2%-2.55%波动。
- 汇率市场：
  - 美元： 降息对美元短期不利，但美国经济韧性支撑，预计美元指数波动区间为970-1057。
  - 日元： 日本逐步缩减量化宽松，日元可能回升，预计美元兑日元汇率在135-160波动。
- 股票市场：
  - 美国典型成长行业估值过高，配置性价比下降。建议关注港股及新兴市场制造业、数字经济等领域。
量化策略中期策略
- 核心观点：
  - 2024年量化策略收益及稳定性可能有所提升，尤其在市场不确定性增加的环境下，国企高质量发展及新质生产力集群成为重要投资主线。
  - 通过定量方法结合宏观主线，寻找新的收益来源，推动策略迭代。
- 弱市表现：
  - 量化策略在防御性市场中表现稳健，行业动量指标持续有效，盈利能力与红利因子表现良好。
- 风险提示： 市场不确定性、政策不及预期、估值波动等。