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贵金属震荡加剧 分化中把握黄金主线

——国信期货贵金属周报（2026年5月10日）

核心内容

本周贵金属市场在美伊局势反复波动的背景下呈现震荡走势，黄金和白银走强，而铂金和钯金表现相对疲软。全球央行持续购金为黄金提供了中长期支撑，黄金作为避险资产的配置价值依然稳固。然而，由于市场波动性加剧，操作建议偏向谨慎。

主要观点

1. 贵金属市场走势分化

• 黄金：沪金主力合约周度累计上涨约2.17%，COMEX黄金主力合约上涨约2.12%，黄金整体表现强劲。
• 白银：沪银主力合约周度累计上涨约9.40%，COMEX白银主力合约上涨约6.59%，白银涨幅显著高于黄金，成为贵金属板块领涨品种。
• 铂金：广期所铂金主力合约周度累计上涨约5.00%，但涨幅低于白银，整体走势偏弱。
• 钯金：广期所钯金主力合约周度累计上涨约2.10%，但纽约市场钯金主力合约下跌约2.27%，表现分化明显。

2. 地缘政治因素主导短期波动

• 美伊和谈预期升温，美元指数回落至98关口，贵金属获得短期支撑。
• 随后美伊在霍尔木兹海峡发生交火，但美方表示“无意升级”，局势维持“打而不破”状态，贵金属继续震荡。
• 地缘局势反复性高，消息面多空切换频繁，贵金属短期难以走出趋势性行情。

3. 中长期逻辑支撑黄金

• 全球央行持续购金，我国央行黄金储备连续18个月增持，且增持规模扩大。
• 波兰央行黄金储备接近700吨目标，全球购金潮仍在延续。
• 黄金ETF出现净流入，显示投资者对黄金的避险需求未减。
• “去美元化”与地缘冲突长期化的核心逻辑未变，黄金作为主权信用对冲工具和终极避险资产的配置价值稳固。

4. 技术面参考区间

• 黄金：沪金参考区间1000-1060元/克，外盘黄金参考区间4700-4800美元/盎司。
• 白银：沪银参考区间18500-20000元/千克，外盘白银参考区间80-82美元/盎司。
• 铂金：广铂参考区间490-530元/克，外盘铂金参考区间2000-2100美元/盎司。
• 钯金：广钯参考区间360-390元/克，外盘钯金参考区间1500-1550美元/盎司。

5. 操作建议

• 黄金：可逢低轻仓布局多单，但需严格控制仓位。
• 白银、铂钯：波动性风险较高，建议多看少动，保持观望态度。

关键信息

• 地缘政治影响：美伊局势反复，贵金属市场双向波动加剧。
• 全球央行购金：我国央行连续18个月增持黄金，波兰央行也持续购金，黄金底部支撑稳固。
• ETF净流入：全球黄金ETF在4月出现净流入，显示避险情绪升温。
• 流动性差异：铂金和钯金因流动性偏薄及对油价敏感，表现弱于白银。
• 市场情绪敏感：贵金属市场对地缘消息反应强烈，波动性显著。

总结

本周贵金属市场在美伊局势反复影响下震荡走强，黄金和白银表现突出，而铂金和钯金则因流动性及基本面问题走势偏弱。全球央行持续购金为黄金提供了坚实支撑，黄金的避险属性依然显著。然而，短期市场受地缘政治消息扰动，波动性较大，操作上需谨慎。白银、铂钯波动风险较高，建议保持观望。中长期来看，黄金作为终极避险资产的配置价值稳固，市场仍有望维持震荡格局。