20130414-中国银河-IPv6峰会在京召开_IPv6网改进程加速利好星网锐捷_17页_959kb

通信行业周报总结

核心内容

2013年4月14日发布的通信行业周报，围绕IPv6网络改造、4G LTE发展、移动转售政策及军工通信板块展开分析，重点推荐中国联通、海格通信、烽火通信及星网锐捷等标的。

主要观点

全年观点

• 上半年偏主题性投资，重点关注4GLTE、军工通信及北斗、移动转售政策。
• 下半年偏4G主题通信设备业绩驱动，预计4GLTE将推动通信设备行业进入2~3年的增长周期。
• 持续受益标的重点看好：中兴通讯、烽火通信。
• 军工通信及北斗板块具有中长期投资价值，重点看好：海格通信、中海达。
• 移动转售政策试点细则出台，利好民营电信服务，重点看好：鹏博士、二六三、天音控股、神州泰岳。

短期观点

• 1季度通信设备板块因4G主题性投资累计较高超额收益率，但业绩因招投标节奏季节性因素普遍较差，估值偏合理区间上限。
• 2季度对通信设备板块相对谨慎，但对通信运营服务板块、军工通信及北斗板块相对乐观。
• 2季度重点推荐组合：中国联通、海格通信、烽火通信。
• 建议关注星网锐捷，维持公司2013~2014年EPS 0.80/1.05的盈利预测和“谨慎推荐”评级。

关键信息

IPv6网改进程加速

• 工信部透露，三大运营商已在14个省20个城市启动IPv6网络改造。
• 中国移动将在2013年5月启动IPv6移动终端集采，计划在10个省份推进IPv6试商用，预计年底发展300万IPv6用户。
• 中国电信计划在江苏、湖南进行现网实验，并将在2013年底开放20多个城市的IPv6宽带接入能力。
• IPv6改造涉及核心网、城域网、接入网、终端及支撑系统，预计2013年为试商用阶段，2014~2015年进入规模商用阶段，2016年后全面商用。

通信设备及终端厂商动态

• 烽火电子：2012年收入下降4.29%，净利润下降70%，主要受出口交付及国内军品项目滞后影响。预计2013~2014年收入分别为10.76亿、13.88亿，净利润分别为1.01亿、1.74亿，下调评级为“谨慎推荐”。
• 鹏博士：2012年实现营业总收入25.60亿元，同比增长16.11%；净利润2.07亿元，同比增长31.58%。已全资控股长城宽带，预计2013年覆盖用户达4000万，维持“谨慎推荐”评级。
• 华为：2012年全球销售收入2202亿元，同比增长8.0%；净利润153.8亿元，同比增长32.0%。预计未来5年复合增长率约10%。
• 中兴通讯：独家中标安哥拉EDEL智能电表项目，固网宽带终端产品累计出货量超亿台，与印尼Telkom部署低码IPTV网络。公司正清理无收入的子公司。
• 星网锐捷：受益于IPv6网改及中移动加快自建IDC，维持13~14年EPS 0.80/1.05的盈利预测和“谨慎推荐”评级。

运营商动态

• 中国联通：采取“平滑过渡、技术创新、业务驱动”原则推进IPv6部署，计划2013年底发展300万IPv6宽带用户，2015年实现IPv4与IPv6无缝互联互通。
• 中国电信：计划在江苏、湖南进行LAFT4over6现网实验，推动IPv6过渡技术落地。
• 中国移动：网间结算支出持续攀升，计划加快IDC建设，以应对移动互联网数据流量增长。

行业趋势与市场表现

• 上周通信细分行业指数大部分上涨，但通信运营指数下跌3.99%。
• 银河通信指数下跌0.25%，但强于上证指数、深证成指，弱于中小板指、创业板指。
• 涨幅前五：神州泰岳、吴通通讯、拓维信息、信维通信、杰赛科技。
• 跌幅前五：特发信息、通光线缆、中国联通、烽火电子、奥维通信。

下周投资观点

• 行业维持“谨慎推荐”评级。
• 2季度重点推荐组合：中国联通、海格通信、烽火通信。
• 建议继续关注星网锐捷，其此前调整已较充分，受益于IPv6网改及中移动IDC建设。

评级标准

• 推荐：未来6~12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6~12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%~20%。
• 中性：未来6~12个月，公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：未来6~12个月，公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

覆盖股票范围

• A股：中兴通讯、海能达、海格通信、烽火电子、中创信测、世纪鼎利、卓翼科技、星网锐捷、国脉科技、烽火通信、亨通光电、中天科技、光讯科技、日海通讯、三维通信、大富科技、武汉凡谷、中国联通等。

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