20170402-中债资信-煤炭行业第77期：大秦铁路上调煤炭运价，淮南矿业计划整体改制上市_12页_1mb

煤炭行业及发债企业监测报告（第77期）

核心内容

本报告为中债资信煤炭行业监测系列第77期，时间范围为2017年3月20日至2017年3月26日。报告聚焦于煤炭行业价格走势、运输成本变化及淮南矿业整体改制上市计划，旨在为市场提供专业分析与风险提示。

市场行情监测

动力煤

• 价格：环渤海动力煤（Q5500）本周为606元/吨，较上周上涨7元/吨。
• 趋势：价格持续上升，主要由于煤矿安全检查导致产能释放不足，上游供应紧张；下游电厂补库存需求旺盛。
• 预期：随着采暖季结束，需求进入淡季，但大秦线运费上调预计对价格有所支撑，后续有望保持平稳。

炼焦煤

• 价格：京唐港山西主焦煤价格维持在1510元/吨，山西柳林4#焦精煤价格稳定在1390元/吨。
• 趋势：供需格局相对平稳，两会结束市场供需有所恢复。
• 预期：下游补库需求增加，价格有望企稳回升。

无烟煤

• 价格：山西阳泉洗小块和河南永城洗中块价格均维持上周水平。
• 趋势：市场销售情况良好，价格以维稳为主。

海运

• 运价：秦港到广州港海运费（2~3万吨）为66元/吨，较上周下降19元/吨。
• 船舶数：秦港日均锚地船舶数为72艘，较上周增加8艘。
• 趋势：运价下降，但船舶数量上升，显示运输需求有所增加。

库存情况

• 环渤海四港库存：1229.7万吨，较上周上升115.6万吨，主要因补库存。
• 六大发电集团库存：933.87万吨，较上周下降37.13万吨，主要因下游采购量加大。

煤炭行业监测

大秦铁路运价调整

• 调整时间：2017年3月24日18时起。
• 调整内容：
  • 国家铁路统一运价率恢复至基准运价率9.80分/吨公里。
  • 大秦、京原、丰沙大铁路本线煤炭运价恢复至基准运价率10.01分/吨公里。
• 影响：取消了2016年2月4日起实行的运价优惠政策，吨煤自大同运至秦皇岛运费上涨6.5元左右。
• 市场反应：由于此前已有预期，对近期港口煤价推升作用有限。

煤炭企业监测

淮南矿业整体改制上市计划

• 公告时间：2017年3月20日。
• 计划内容：公司计划进行整体改制并上市，主要通过皖江物流实现。
• 改制形式：拟通过皖江物流定增方式实现整体上市，拟上市资产包括煤炭、电力、技术服务等主业相关资产。
• 剥离资产：主营业务之外的房地产、金融、物流贸易等资产将通过转让、置换等方式剥离。

企业背景与财务状况

• 企业地位：淮南矿业是安徽省第一大煤电一体化企业，控股股东为安徽省国资委。
• 业务范围：主营煤炭开采与销售、电力、房地产、物流贸易等。
• 可采储量：截至2016年9月末，煤炭可采储量达53.84亿吨。
• 产能规模：原煤产能为7040万吨，处于全国前列。
• 成本与利润：
  • 煤炭开采成本较高，2016年前三季度约为244.7元/吨。
  • 煤炭销售均价为317.2元/吨。
  • 2016年前三季度经营性业务利润为-8.24亿元，净利润为3.01亿元（主要依赖投资收益和政府补助）。
• 资产负债率：截至2016年9月末，资产负债率为82.94%，全部债务资本化比率为78.77%，处于行业较高水平。
• 财务指标：2016年9月末现金类资产/短期债务为0.47倍，全部债务/EBITDA为14.63倍，EBITDA利息保障倍数为1.37倍，长短期偿债能力较弱。

改制背景与预期

• 政策背景：安徽省委、省政府提出到2020年在国资国企改革重要领域取得决定性成果，整体上市、员工持股、引入战投为三大重点。
• 改制意义：淮南矿业为安徽省继江淮汽车、安徽建工集团之后第三家计划整体上市的企业，预示着煤炭行业国企改革的进一步推进。
• 改制时间表：预计2018年上半年完成整体改制工作。
• 不确定性：改制方案需经职工代表大会、股东会、安徽省国资委、安徽省人民政府等多部门批准，存在较大不确定性。
• 潜在影响：若改制成功，可能改善公司盈利能力，但目前盈利能力较差，能否达到上市要求仍需观察。

中债资信点评

• 运价调整：运价上涨对煤炭价格有一定支撑作用，但整体影响有限。
• 企业改制：淮南矿业的改制是安徽省国企改革的重要一环，未来可能对行业格局产生深远影响。
• 财务风险：公司盈利能力较弱，债务负担较重，需关注后续经营及财务改善情况。

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