20221104-广州期货-_每周经济观察_高频数据显示10月供需走弱_静待稳增长政策发力_14页_1mb

每周经济观察总结

核心内容

2022年10月，中国经济在疫情反复与季节性因素的双重影响下，供需两端均出现走弱迹象，制造业与服务业PMI均回落至荣枯线以下，整体经济处于弱复苏状态。与此同时，外部环境也面临不确定性，海外经济衰退风险加大，外需回落成为大概率事件。

主要观点

1. 疫情对经济影响显著

• 十一假期人员流动增加，导致疫情多点散发，受影响城市范围已超过今年4月，静态管理更加频繁。
• 疫情对线下消费造成明显冲击，电影票房收入仅为去年同期的三成，且假期后迅速回落，维持低迷水平。
• 地铁客运量显示，主要城市10月后三周普遍低于9月水平。

2. 供需两端收缩

• 生产指数与新订单指数环比大幅下滑，进入收缩区间，显示经济内需疲软。
• 大型企业受疫情防控影响最大，景气度大幅回落；小型企业连续18个月处于收缩区间，且环比下滑。

3. 工业生产开工率下滑

• 受年末需求淡季及疫情对运输和开工的影响，制造业产能释放动力不足。
• 螺纹钢、线材开工率较去年同期下降3-5个百分点；汽车轮胎全钢胎开工率下降超过11个百分点。
• 唐山钢厂高炉开工率与产能利用率也出现环比下滑，表明工业生产端整体承压。

4. 房地产市场持续低迷

• 土地市场低迷，民企流动性问题未解，国央企拿地意愿减弱，城投托底现象突出。
• 房地产销售仍未企稳，累计同比持续为负，市场仍在艰难筑底阶段。

5. 基建投资资金相对充足，但开工率回落

• 9月基建投资保持较高增速，主要得益于政策性金融工具及配套贷款的支持。
• 然而，10月水泥、沥青等与基建密切相关的行业开工率环比下滑，疫情扰动是主要因素。

6. 汽车销售后劲不足

• 10月乘用车销量整体环比下降，但下旬有所回暖。
• 新能源补贴逐步退出，加上前期刺激政策带来的前置购买，导致后续汽车需求增长乏力。

7. 外需回落风险上升

• 美联储11月FOMC会议再次加息75bp，加息终点可能更高，且持续时间更长。
• IMF预测明年全球可能有三分之一经济体陷入萎缩，外需回落成为大概率事件。

关键信息

• PMI数据：10月制造业及服务业PMI均回落至荣枯线以下，显示经济承压。
• 库存变化：企业以去库存为主，被动补库存，新订单与产成品库存差值收窄。
• 政策预期：市场正博弈稳增长政策出台，若政策有力，可能带来市场快速反转。
• 风险提示：包括宏观政策、疫情形势、地缘冲突、美联储货币政策节奏等超预期因素。

行情展望

• 短期波动：市场情绪受PMI数据影响波动较大，政策预期推动资产价格波动加剧。
• 中长期趋势：经济弱复苏态势持续，但需求偏空，有色、金属、能化板块面临压力。
• 政策影响：若稳增长政策有效落地，或带来市场快速反弹。

图表数据概览

风险提示

• 宏观政策超预期
• 疫情形势超预期
• 地缘冲突激化
• 美联储货币政策节奏超预期

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