20220307-华融期货-国债期货日评_期债本日明显回暖_重点关注后续出台稳增长政策_3页_245kb

国债期货市场总结（2022年3月7日）

核心内容

2022年3月7日，中国国债期货市场整体呈现回暖态势，主要品种TS、TF和T主力合约均上涨，隐含利差收窄，净基差多为正值，显示市场对债券资产的配置意愿增强。同时，国内宏观政策环境持续释放稳增长信号，国际局势对市场情绪也产生一定影响。

主要观点

国内市场表现

• 期债回暖：TS、TF和T主力合约分别上涨0.085%、0.165%和0.105%，期货隐含利差收窄，市场情绪有所改善。
• 净基差多为正：TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为0.1435元、0.2554元和0.4322元，表明现货与期货之间的价差处于正值区间。
• Shibor短端上行：隔夜、7天期、14天期Shibor分别上行17.3bp、4.3bp、0.5bp，显示市场流动性趋紧，短端利率有所抬升。

宏观要闻分析

1. 国内政策动态

• 两会稳增长信号：经济增速目标设定为5.5%，财政支出力度不弱，专项债新增额度维持高位，基建仍是政策重点，地产政策边际松动。
• 央行逆回购操作：3月4日央行开展100亿元7天期逆回购，中标利率2.10%，净回笼2900亿元，显示央行维持流动性偏紧的基调。
• PMI数据回暖：2月官方制造业PMI为50.2，非制造业PMI为51.6，显示经济复苏迹象。
• 促消费政策：商务部表示将延续促消费活动，推动线上线下融合，尤其关注冰雪主题消费。
• 郑州地产新政：引导金融机构加大住房贷款投放，下调住房贷款利率，对改善型购房给予首套房政策支持。

2. 国际市场动态

• 美债收益率下跌：3月期、2年期、3年期、5年期、10年期和30年期美债收益率分别下跌3.56个基点、3.2个基点、6.1个基点、10个基点、11.9个基点和7.6个基点，显示市场对美国经济的担忧有所缓解。
• 美国就业数据强劲：2月非农就业人口增加67.8万人，失业率降至3.8%，显示劳动力市场强劲，通胀压力仍存。
• 德意志银行通胀预警：指出欧元与能源价格的负相关关系可能形成“恶性通胀循环”，呼吁欧洲央行干预。

后市展望

• 债市主线：宽信用与稳增长仍是债市主线，基建项目加快落地和地产政策边际放松对经济基本面起到托底作用。
• 通胀担忧上升：部分大宗商品价格快速上涨，市场对输入性通胀的担忧增加，货币政策边际转松的可能性下降。
• 短期震荡为主：在连续调整后，收益率大幅下行空间有限，债市或以偏弱震荡运行为主，需关注稳增长政策的落地情况。

关键信息汇总

风险提示

• 市场对稳增长政策的落地效果存在不确定性。
• 输入性通胀风险可能对货币政策产生压制作用。
• 国际局势（如俄乌冲突）仍可能对市场情绪造成扰动。

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