20251209-大越期货-沪铝期货_产能天花板来临_铝价有望延续强势_18页_1012kb

铝价走势分析总结

核心内容

2026年全球铝市场预计将从供应过剩转为短缺，缺口可能在29.2万至84.3万吨之间。铝价有望延续强势，挑战国内24000元/吨的历史高位附近。

主要观点

• 供需格局转变：全球铝市场在2026年预计将出现短缺，主要由于国内产能接近4500万吨天花板，海外新增产能受限于高能源和电力成本，增速放缓。
• 需求端分化：传统建筑需求仍低迷，而新能源（储能、电动车、光伏）和AI数据中心等新兴领域对铝的需求快速增长。
• 成本端改善：氧化铝价格因供给紧张缓解而下降，电力成本也有所回落，电解铝企业盈利状况良好。
• 库存趋势：全球铝库存变化不大，但展望2026年，国内产能受限，需求增长放缓，库存或出现去库趋势。
• 技术面支持：沪铝期货价格已突破震荡区间，技术上有望挑战24000元/吨的历史高位。

关键信息

1. 全球铝市场供需情况

• 2025年8月全球原铝产量613.45万吨，消费量623.99万吨，供应短缺10.54万吨。
• 2025年1-8月全球原铝累计短缺115.87万吨。
• 2026年预计全球铝市场将出现短缺，缺口范围在29.2万至84.3万吨之间。

2. 中国铝市场供需情况

• 2025年10月电解铝产量379.8万吨，同比增长0.4%，产能利用率99.09%。
• 2025年10月电解铝在产产能4,443.4万吨，总产能4,524.2万吨，开工率98.21%。
• 2025年10月铝材产量569.4万吨，同比减少3.2%，处于近5年较高水平。
• 2025年1-10月房地产销售面积、新开工面积和投资额均同比下降，2026年仍面临较大压力。

3. 成本端分析

• 氧化铝价格因供给紧张缓解而快速跳水，国内氧化铝价格维持在2800元/吨左右。
• 电解铝企业平均即时成本为16389元/吨，出现大幅盈利。

4. 库存情况

• 全球铝库存变化不大，LME和SHFE铝库存维持稳定。
• 2026年国内铝库存预计出现去库，主要受产能天花板和需求增长放缓影响。

5. 技术分析

• 沪铝期货价格在22000元/吨上方，已突破18500~22000元/吨的震荡区间。
• 技术面显示铝价有望挑战24000元/吨的历史高位，关注21500元/吨的支撑位。

风险提示

• 宏观层面需关注关税贸易带来的全球经济衰退风险。
• 2026年房地产市场仍承压，可能对铝需求形成拖累。
• 国内产能接近天花板，新增产能有限，需关注政策对产能释放的影响。

免责声明

• 本报告为大越期货股份有限公司研究分析成果，仅作参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料和实地调研，不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。
• 投资者应独立判断，本报告不承担因使用报告内容而产生的任何责任。

分析师信息

• 分析师：祝森林
• 研究品种：铝
• 从业资格号：F3023048
• 投资咨询号：Z0013626
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