20250805-东方金诚-黄金周报_美国就业市场意外降温_上周外盘金价明显反弹_13页_826kb

黄金周报（2025.7.28-2025.8.3）核心分析

核心观点

上周黄金市场出现显著波动，国际金价先跌后涨，周线小幅下行，但在非农数据意外降温的支撑下，预计本周金价将震荡上行。

上周市场表现：

• 价格方面：沪金主力期货收涨0.85%至770.72元/克；COMEX黄金主力期货收涨2.41%至3416.00美元/盎司；黄金T+D现货收跌0.83%至767.18元/克。
• 驱动因素：受7月非农数据远低于预期、此前就业数据下修以及失业率回升的支撑，市场对美联储9月降息预期升温；美联储理事库格勒辞职也加剧了对美联储独立性的担忧。

本周展望：

1. 积极因素：美国就业市场降温强化了9月降息预期，ISM数据疲软及内外盘价差大幅回落提振价格；债务上限调整和地缘政治风险（中东、俄乌冲突）亦提供支撑。
2. 挑战因素：美联储官员（如威廉姆斯）对数据回暖的表态和通胀上升抑制了激进政策预期；TIPS收益率上升暗示美元吸引避险资金。

宏观与政策跟踪

1. 经济数据：美国二季度实际GDP初值增长3.0%，但职位空缺和房价走弱显示经济放缓；PCE通胀未达美联储目标。
2. 美联储政策：美联储7月维持利率不变，但鲍威尔淡化降息表态，市场预期9月降息的概率已增至48%-52%，本周ISM就业数据和美联储会议纪要关键。

其他分析

• 美元指数：在鲍威尔鹰派表态后上升，但非农数据下修后回落。
• 基差与持仓：内外盘价差收窄，但黄金ETF持仓总量趋稳。
• 地缘风险：以色列-哈马斯冲突和俄乌局势再度升温，避险情绪增加对黄金需求。

结论：建议短期以逢低布局策略为主，关注9月FOMC会议及通胀数据，警惕美联储鹰派反扑。