20240517-国泰期货-国债期货_情绪面扰动依旧_多合约回落调整_3页_591kb

国债期货市场总结（2024年05月17日）

核心内容概述

2024年5月16日，国债期货市场整体表现疲软，各主要合约均出现不同程度的下跌。30年期主力合约TL2409下跌0.37%，10年期T2406下跌0.13%，5年期TF2406下跌0.05%，2年期TS2406下跌0.01%。国债期货指数维持在1.0，显示市场整体情绪较为平稳。从量价因子和基本面因子来看，两者均看多，但市场实际表现偏空，反映出情绪面的扰动对价格的影响较大。

市场表现

国债期货主力合约表现

货币市场动态

• 隔夜shibor：1.7240%，下跌0.30个基点
• 7天shibor：1.8010%，下跌0.70个基点
• 14天shibor：1.8180%，下跌3.00个基点
• 1月shibor：1.9110%，下跌1.20个基点
• 3月shibor：1.9690%，下跌0.60个基点

现券市场表现

• 国债收益率曲线整体上行，2Y、5Y、10Y和30Y期中债收益率分别上行1.16BP、1.19BP、1.27BP和1.30BP，至1.85%、2.10%、2.31%和2.58%。
• 信用债收益率曲线涨跌不一，AAA评级的中短期票据收益率6M、1Y和3Y期分别下移1.21BP、1.26BP和1.07BP，5Y期上行0.08BP。

主要观点

1. 情绪扰动主导市场：5月降息预期证伪，房地产刺激政策释放及超长期国债发行计划公布后，市场缺乏明确的驱动因素，情绪面扰动成为价格波动的主要原因。
2. 多空博弈加剧：长端合约因农商行受监管的市场传闻，价格上方空间被压缩，市场预期收益率回升，多空力量快速切换，建议投资者谨慎观望。
3. 净多头持仓下降：今日私募、外资及理财子净多头持仓均减少，较上周最后一个交易日净多头持仓变化显著，显示多头力量回落。
4. 跨期价差收窄：06-09价差随着多头力量回归重新收窄，空头配置资金可等待价差收敛机会进行换仓。
5. 多因子模型看多：多因子模型信号看多，短端合约可能受到多头情绪回归的驱动，而长端合约建议谨慎观望。

关键信息

• 趋势强度：0（中性）
• IRR与基差：风险加剧行情下，建议维持正套配置组合，规避风险。
• 跨品种配置：做陡曲线配置空间仍可保持关注。
• 市场情绪：市场情绪波动较大，短期多空博弈情绪加剧，投资者需谨慎操作。

投资建议

• 短端合约：多头情绪回归可能提供上行驱动，可关注短端合约。
• 长端合约：建议谨慎观望，因长端收益率可能进一步调整。
• 策略建议：空头配置资金可等待价差收敛机会进行换仓，正套配置组合仍具参考价值。

风险提示

• 市场存在情绪扰动，建议投资者谨慎操作，避免盲目跟风。
• 货币市场利率变化可能对国债期货价格产生影响，需密切关注。
• 本报告仅供参考，不构成具体投资建议，投资者应自行评估风险。