20240531-国泰期货-国债期货_尾盘快速下行_情绪面扰动风险显现_4页_611kb

国债期货市场分析总结（2024年5月31日）

核心内容概览

2024年5月30日，国债期货市场整体表现疲软，各主要合约均收跌，其中30年期主力合约跌幅最大，达0.20%。市场情绪面扰动显著，尾盘快速下行，震荡加剧。从基本面和资金面来看，市场呈现一定的多头信号，但情绪波动对价格影响较大，导致短期震荡行情频繁。

市场表现

国债期货收盘情况

• 2年期（TS2409）：跌0.01%，收盘价101.764，振幅0.035%
• 5年期（TF2409）：跌0.015%，收盘价103.480，振幅0.082%
• 10年期（T2409）：跌0.02%，收盘价104.485，振幅0.134%
• 30年期（TL2409）：跌0.21%，收盘价106.9，振幅0.607%

现券市场表现

• 国债收益率曲线：5Y、10Y和30Y期中债收益率分别上行0.14BP、0.50BP和0.85BP，达到2.09%、2.28%和2.53%。
• 2Y期国债收益率：下移0.76BP至1.81%。
• 信用债收益率：整体下移0.20-1.86BP，AAA评级信用债收益率分别为2.00%、2.08%、2.25%和2.38%。

资金面情况

• 隔夜SHIBOR：1.7460%，下跌10.30个基点

• 7天SHIBOR：1.9030%，上涨0.60个基点

• 14天SHIBOR：1.9180%，下跌3.40个基点

• 1月SHIBOR：1.9060%，上涨0.10个基点

• 3月SHIBOR：1.9570%，与前一交易日持平

• 质押式回购市场：5月30日成交16亿元，环比减少15.47%。隔夜利率上涨8bp至1.63%，7天利率下跌3bp至1.92%，14天利率上涨3bp至1.95%，1个月利率无成交，维持1.90%。

宏观及行业动态

• 中国央行进行2600亿元7天期逆回购操作，中标利率维持1.80%不变，实现净投放2580亿元。
• 市场对央行是否买卖国债存在较大关注，但央行明确表示当前不会进行国债购买。
• 超长期特别国债的快速售罄引发了市场对收益率波动的讨论，但专家认为长期国债收益率下行并非买入时机。

趋势强度

• 国债期货趋势强度：0（中性）
• 强弱分类：弱、偏弱、中性、偏强、强（-2至2）

投资者行为分析

• 分机构净多头持仓变化：
  • 私募：增加1.34%
  • 外资：减少1.32%
  • 理财子：减少1.04%
• 较上周最后一个交易日：
  • 私募：增加3.35%
  • 外资：减少5.68%
  • 理财子：减少1.12%

机构间出现分歧，配置型多头持仓回落，反映市场对6月政策释放预期较为谨慎，而投机型多头在盘中推动价格上涨后，尾盘回落，震荡加剧。

技术与策略分析

• 跨期价差：T合约06-09价差随着多头回归重新收窄，短期债市情绪快速切换或影响跨期价差低位震荡。
• 移仓换月：临近月末，移仓换月动作基本完成，关注下季合约基差水平。
• IRR与基差：震荡行情下，建议维持正套配置组合以规避风险。
• 跨品种配置：资金面跨月压力缓解，做陡曲线配置空间可保持关注。
• 多因子模型信号：维持看多信号，宽幅震荡行情延续，建议谨慎观望。

投资建议

• 短期观点：维持震荡偏多，但需警惕情绪扰动带来的波动风险。
• 操作策略：建议谨慎交易，关注市场情绪变化和跨期价差走势。
• 配置建议：正套配置组合可作为规避风险的手段，同时关注做陡曲线的配置机会。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
• 报告不构成投资建议，投资者应根据自身风险承受能力作出独立判断。

分析师声明：本报告观点独立、客观、公正，不代表公司立场。

免责声明：本报告仅供专业投资者参考，不构成任何投资、法律、会计或税务建议。投资者据此操作，风险自担。

版权声明：本报告版权为国泰君安期货所有，未经许可，不得翻版、复制、发表或引用。