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证券研究报告总结

晨会集萃

• 6月金股推荐：调入时间及股票简称，如中兴通讯、亨通光电、招商蛇口等。
• 重点推荐：涵盖总量分析、日本股市特征、增速降档阶段表现、固收市场风险、量化择时及结构等宏观策略分析。
• 行业分析：人形机器人技术突破及供应链机会、交运板块在不同经济场景下的配置价值。

重点推荐内容

1. 宏观：全年5%经济增速目标仍需努力

• 一季度经济复苏动能边际走弱，后续季度需维持7.3%、3.6%、4.7%的季度同比增速。
• 市场情绪过度悲观，建议关注科技主线及政策对需求的拉动。

2. 策略：增速降档阶段下的投资机会

• 特征一：日本股市在增速降档阶段出现长期杀估值。
• 特征二：债股收益差对指数有支撑。
• 特征五：高增长、高股息、高回购个股表现更优。
• 建议：逢低布局高景气板块，关注发电、电网、保险、中药和白酒。

3. 固收：外围因素与市场节奏

• 央行降息及地缘政治波动影响债市交易节奏。
• 布林肯访华推迟反映中美关系变化，需关注外围风险对国内债市的影响。

个股与细分行业分析

1. 中兴通讯（000063）

• 技术实力突出，服务器与存储收入增长近80%。
• 织布局电信、政企与汽车电子第二增长曲线。
• 预计23-25年归母净利润102/118/132亿元，重申“买入”评级。

2. 嵩泰股份（605133）

• 新能源产品拓展成功，客户覆盖比亚迪、长城等。
• 墨西哥子公司成为北美市场重要抓手。
• 首次覆盖“买入”评级，目标PE 33/23/16倍。

3. 康恩贝（600572）

• 国企混改成效显著，中药大健康战略持续推进。
• 大单品丹参川芎嗪被列入监控目录后，业绩触底回升。
• 23-25年营收预测7024/8185/9475亿元，目标价980元/股。

行业趋势与配置建议

1. 新能源与材料

• 恒力石化拟分拆康辉新材上市，锂电池隔膜需求年均增速39%。
• 人形机器人赛道启动，看好特斯拉供应链及国产零部件企业。

2. 通信与计算

• 中兴通讯、拓普集团等公司受益于AI算力需求。
• TMT板块成交占比45%，中证TMT指数企稳反弹。

3. 交运与基础材料

• 航运与航空板块在复苏期盈利弹性大。
• 玻璃、玻纤价格处于历史低位，估值具备修复空间。

风险提示

• 原油价格波动、地缘冲突、政策不及预期、汇率下行等风险。
• 央行政策方向、产业结构变化可能带来的市场波动。

免责声明：报告由天风证券研究所撰写，分析基于公开数据与模型，结论仅供参考，不构成投资建议。