20160816-上海证券-教育行业深度报告：K12体制内市场待挖掘，教育信息化发展正当时_28页_1mb

文档总结

核心内容

本报告聚焦于K12教育信息化的发展机遇，分析其在教育行业的增长潜力及未来趋势。报告指出，K12在线教育市场增速高于整体在线教育市场，但渗透率较低，仍有巨大的发展空间。教育信息化作为连接B端和C端的重要桥梁，成为推动K12在线教育“进校”的最佳方式，有助于解决师资短缺和提升用户付费意愿。同时，教育信息化的发展趋势包括深化应用、并购整合、平台入口和数据驱动，这些趋势将促进教育服务的智能化、个性化发展。

主要观点

1. K12在线教育市场潜力巨大：2013-2018年K12在线教育市场年均复合增速达35.2%，显著高于在线教育行业整体增速19.5%。
2. 教育信息化是“进校”的最佳方式：教育信息化通过B端的信息化建设，能够有效提升C端用户粘性和付费意愿，同时推动教育产品的精准化与个性化。
3. 教育信息化四大发展趋势：
   • 深化应用：加快C端渗透与变现，提升教育服务的使用频率。
   • 并购整合：区域化布局与本地化经营促使行业整合，企业通过并购快速扩张。
   • 平台入口：技术服务商通过搭建教育平台，为内容提供商提供入口，实现产业链纵向融合。
   • 数据驱动：教育进入DT时代，利用大数据分析实现因材施教，推动教育服务的智能化和个性化。
4. 投资逻辑：中短期关注并购扩张的企业，长期关注具备平台入口价值的企业，如全通教育、立思辰、科大讯飞、拓维信息、颂大教育、威科姆、分豆教育。

关键信息

教育信息化现状与趋势

• B端教育信息化投入持续增长：2014年国家财政性教育经费达26,420.7亿元，预计2016年B端教育信息化财政经费投入达2,420亿元。
• C端在线教育需求增长：2016年，51.5%的家长选择在线教育产品，58.4%支持孩子通过互联网学习。
• 教育信息化产业链构成：包括电信运营商、技术服务商、内容提供商和终端用户。技术服务商在产业链中扮演核心角色，具备较高的毛利率和盈利能力。

教育信息化发展瓶颈

• “人人通”建设滞后：2015年“网络学习空间”注册率仅为27%，远低于“校校通”和“班班通”的建设完成率。
• 区域化布局与本地化经营：多数企业采取区域性布局，导致行业高度分散，整合需求强烈。

投资标的

• 重点推荐企业：全通教育、立思辰、科大讯飞、拓维信息、颂大教育、威科姆、分豆教育。
• 企业表现：
  • 全通教育：家校互动升级业务营收增长61.16%，E-SaaS业务带动C端变现。
  • 立思辰：通过并购康邦科技进入政府采购市场，拓展C端教育服务。
  • 科大讯飞：拥有覆盖教学、测评、管理的全教育产品体系，收购乐知行拓展教育市场。
  • 拓维信息：定增加码在线教育，打造K12教育生态闭环。
  • 颂大教育：以“一核N驱”模式深耕教育信息化，拓展幼教市场。
  • 威科姆：提供“四位一体”解决方案，覆盖全国1.1万余所学校。
  • 分豆教育：通过SOS模式打通校内校外，PPP项目落地加快。

风险因素

• 政策支持不及预期：若政策支持力度减弱，可能影响行业发展。
• C端用户拓展缓慢：在线教育用户增长可能受限，影响市场渗透。
• 并购整合风险：并购过程中可能面临整合困难、文化冲突等问题。

图表与数据

• 图1：我国在线教育整体市场规模及增速。
• 图2：我国K12在线教育细分市场规模及增速。
• 图3：我国K12在线教育用户渗透率低下。
• 图4：在线教育用户最看重的三个因素。
• 图5：我国K12专任教师人数。
• 图6：全课网获客能力与学生付费转化率。
• 图7：国家财政性教育支出占GDP比重。
• 图8：预计2016年教育信息化经费投入达2420亿元。
• 图9：我国家庭教育支出规模。
• 图10：7-18岁中国家长选择教育类产品情况。
• 图11：教育信息化产业链。
• 图12：K12教育信息化行业主要主板上市公司毛利率情况。
• 图13：校校通、班班通和人人通的建设完成率。
• 图14：教育信息化企业区域性布局与本地化经营。
• 图15：2015年教育信息化行业主板上市公司收入情况。
• 图16：全课网2.0对外开放，为第三方内容资源提供入口。
• 图17：Knewton利用自适应学习系统提供服务。
• 图18：使用Knewton的个性化学习课程前后效果对比。
• 图19-32：各重点公司收入与净利润情况、收入构成等。

行业前景

• 教育信息化已上升为国家战略，成为教育现代化的重要组成部分。
• 未来教育将由IT时代向DT时代转变，大数据推动个性化学习，提升教育效果。
• 教育信息化企业将通过平台入口与内容提供商合作，构建教育生态圈，实现数据变现和用户增长。

投资建议

• 中短期：关注积极进行横向扩张、通过并购实现区域覆盖的企业。
• 长期：关注具备平台入口价值、能够构建教育生态圈的企业。
• 重点推荐：全通教育、立思辰、科大讯飞、拓维信息、颂大教育、威科姆、分豆教育。

免责声明

本报告基于公开资料整理，仅作为参考，不构成投资建议。报告内容及投资评级仅供参考，不保证准确性及完整性。投资者应独立判断，自行承担投资风险。