20160418-招商证券_香港_-港股策略双周报第7期_拨开迷雾见晴天_经济数据开门红_11页_1011kb

港股策略双周报第7期总结

核心内容

本报告指出，港股反弹已从第一阶段的空头回补和估值修复，进入第二阶段以基本面改善为支撑的反弹。中国经济短期回稳迹象明显，宏观数据表现良好，IMF上调了中国2016年经济增速预期，增强了海外投资者信心，吸引资金回流，推动港股上涨。

主要观点

1. 经济数据支持基本面改善

   • 4月初公布的宏观经济数据（GDP、工业增加值、FAI、制造业PMI、PPI、进出口及零售等）均显示中国经济短期回稳。
   • 1季度GDP增速超预期，带动全年GDP增速重新评估，进而推动企业盈利预期上调。
   • PPI持续回升，CPI/PPI剪刀差收窄，有利于工业企业利润修复，支持强周期大盘股走强。

2. 美联储加息预期延后，美元走软

   • 美国3月CPI大幅低于预期，加上总统大选对经济稳定的需求，美联储近期仍以鸽派为主，6月加息预期较低。
   • 美联储加息延后有助于人民币阶段性企稳，减少公司汇兑损失，提升盈利预期。

3. 港股反弹进入第二阶段

   • 第二阶段反弹以基本面改善为主，将更为温和且持久。
   • 恒指预计在未来1-2个月内升至22,000-23,000点。

4. 风险因素主要来自海外

   • 美股回调可能成为港股下行风险，但因市场对美股盈利预期较低，实际超预期概率上升。
   • 美股风险释放可能集中在6-12个月后，短期内可控。

关键信息

• 宏观经济数据：4月初数据显示中国经济短期回稳，IMF上调中国2016年经济增速预期至6.5%。
• 盈利预期上调：1季度GDP超预期将推动全年盈利预期上调，带动股价进一步上行。
• 行业表现：
  • 落后Beta股：推荐基建股、水泥、钢铁、煤炭等受益于PPI回升和供给侧改革的行业。
  • Alpha股：TMT、环保新能源、医药等新经济板块仍有补涨动能；中资保险股为Beta股中的Alpha，可作为长期投资标的。
• 风险因素：美股回调、日本通缩风险、恐怖主义袭击等，但短期内可控。
• 港股估值：恒生综指估值接近+1标准差，多数行业估值在5年中位数附近，处于合理水平。
• 投资建议：采取哑铃型配置，适当获利了结前期涨幅过快的能源及原材料股。

投资建议

• 推荐买入：
  • 基建股
  • 工业原材料股（水泥、钢铁、煤炭）
  • TMT、环保新能源、医药等新经济板块
  • 中资保险股（长期投资标的）
• 关注行业：
  • 休闲消费（如IMAX中国）
  • 零售（如恒安国际）
• 建议获利了结：
  • 前期涨幅过快的能源及原材料股

推荐个股

重点数据与事件

投资评级定义

风险提示

• 美股回调可能对港股构成下行风险，但短期内可控。
• 日本通缩风险及脱欧事件可能对市场情绪造成影响。
• 恐怖主义袭击等突发事件可能带来短期波动。

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