20230806-光大期货-纯碱策略报告_42页_1mb

报告摘要

纯碱市场分析总结 - 光大证券2023年8月6日报告摘要

核心摘要：纯碱市场供给端持续收缩，叠加低库存和需求稳定，近月合约偏紧问题短期内难缓解，但远兴重碱产出预期将带来变化。整体市场呈现“近强远弱”格局，关注主力合约切换和产业链联动。
供给分析：行业开工率周环比下降248个百分点至7942%，产量周环比降幅达113%（5411万吨），尤其重碱产量大幅下滑323%。虽新产能纳入计算（如内蒙古博源150万吨），但实际供应继续减少，供给侧原因导致货源偏紧。季节性检修持续，检修企业众多，8月后仍有检修计划。分工艺看，氨碱企业开工下降0.24个百分点，联碱企业大幅下降3.41个百分点。
需求分析：需求端保持稳定，平板玻璃和光伏玻璃产线无明显变化，重碱需求高位。玻璃现货价格上涨受北方强降雨和山东地震影响，可能对纯碱价格产生正向传导。浮法玻璃日熔量下降0.99%，库存减少16.2%，但新增产能和复产线可能平衡后期供应。光伏玻璃产能利用率稳定，价格无波动。
库存情况：纯碱企业库存周环比下降36.6%，轻碱库存上升1,343%，重碱库存下降2,021%，产业链库存偏低但结构性变化。分地区看，华北、华东等重碱库存下降明显，轻碱库存增加。
价格与合约：期货市场表现分化，09合约周度跌幅54.2%，01合约跌幅25.9%，主力合约切换缓解持仓压力。基差走强，现货价格上移，基差鲜明。跨品种价差波动加大，玻璃-纯碱价差因合约未同步切换而剧烈变化。成本方面，氨碱和联碱企业利润周环比大幅提升，氯化铵价格上涨支撑联碱利润。
结论：纯碱近月合约因供给偏紧仍偏强，远兴重碱产出是关键变量；远月合约面临新增产能压力，正套策略可行。建议密切关注主力合约变动和远兴项目进展，市场风险偏好受玻璃事件影响，谨慎评估波动。