20250907-国泰期货-螺纹钢_热轧卷板周度报告_24页_3mb

螺纹钢&热轧卷板周度报告总结

核心内容

本报告由黑色高级分析师李亚飞于2025年09月07日发布，分析了螺纹钢与热轧卷板的市场动态，重点围绕政策预期、供需变化、价格走势、利润情况及价差结构等方面展开。

主要观点

政策预期再起

• 国内政策：近期，国家两部门发文强调在破除“内卷式”竞争中实现光伏等领域高质量发展，依法治理产品低价竞争。叠加市场传闻重点推进九大行业“反内卷”，政策预期再次升温。
• 海外政策：美国8月非农数据低于预期，失业率创近4年来新高，市场交易预防式降息，对全球市场产生一定影响。

钢价小幅反弹

• 螺纹钢与热卷价格在政策预期和市场情绪推动下出现小幅反弹，但整体仍面临需求疲软与库存压力的挑战。

供需格局

• 螺纹钢：供应维持高位，需求处于淡季，终端家电和汽车排产未明显改善，旺季需求或不及预期。贸易商在淡季是需求方，旺季则可能转变为供给方，导致供给压力增大。若要控制库存，需通过价格下跌来压缩利润。
• 热卷：需求环比转弱，出口利润因内外价差扩大而有所打开，但整体供需仍偏弱，库存累积压力较大。

利润与基差

• 螺纹钢：现货利润为119元/吨，环比下降25元/吨；主力合约利润为189元/吨，环比上升58元/吨。10-01合约价差为-89元/吨，延续反套逻辑。
• 热卷：现货利润为97元/吨，环比上升6元/吨；主力合约利润为236元/吨，环比下降1元/吨。10-01合约价差为26元/吨，关注正套机会。

价差结构

• 冷热价差、中板热卷价差有扩大机会，反映市场对不同品种供需变化的预期。

关键信息

螺纹钢基本面

• 供应：螺纹钢当周供应218.7万吨，环比下降1.9万吨，同比上升40.2万吨。
• 需求：螺纹钢当周需求202.1万吨，环比下降2.1万吨，同比下滑16.5万吨。
• 库存：螺纹钢库存640万吨，环比上升16.6万吨，同比上升84.4万吨。
• 价格：螺纹钢现货价格3240元/吨，环比下降30元/吨；主力合约价格3143元/吨，环比下降17元/吨。
• 利润：现货利润119元/吨，主力利润189元/吨。

热卷基本面

• 供应：热卷当周供应314.2万吨，环比下降10.5万吨，同比上升3.8万吨。
• 需求：热卷当周需求305.4万吨，环比下降15.4万吨，同比下滑10.6万吨。
• 库存：热卷库存374.3万吨，环比上升8.9万吨，同比下滑70.6万吨。
• 价格：热卷现货价格3380元/吨，环比持平；主力合约价格3340元/吨，环比下降6元/吨。
• 利润：现货利润97元/吨，主力利润236元/吨。

市场关注点

• 淡季预期：当前处于淡季，需求表现疲软，贸易商为主的需求方，但旺季可能转变为主动供给方，导致库存压力增大。
• 库存变化：需关注旺季库存变化，若库存未能有效去化，可能引发价格下行压力。
• 价差结构：冷热价差、中板热卷价差扩大，可能带来套利机会。
• 出口利润：热卷出口利润因内外价差扩大而有所打开，关注出口对需求的支撑。

数据来源

• Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所

风险提示

• 投资者应根据自身风险承受能力作出投资决策，本报告不构成具体投资建议。
• 市场存在不确定性，需谨慎对待。

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