20260419-华源证券-家电行业周报_北美电动低速车加速渗透_涛涛车业保持高增长_12页_1mb

家用电器行业定期报告总结（2026年4月19日）

核心内容概述

本报告聚焦家用电器行业，尤其关注北美电动低速车市场的发展趋势及涛涛车业的业绩表现，同时对家电板块的市场动态、行情回顾、重点数据及投资建议进行分析。整体来看，行业在电动低速车、智能硬件及出海产品方面呈现增长动能，但需警惕原材料上涨、行业需求疲软及汇率波动等风险。

主要观点

1. 涛涛车业业绩高增长，电动低速车成为核心驱动力

• 业绩表现：涛涛车业2026年第一季度预计实现归母净利润1.55-1.95亿元，同比增长80%-126%。2025年全年营收39.4亿元，同比增长32%；归母净利润8.2亿元，同比增长89%。
• 业务增长：电动低速车业务2025年营收同比增长141%，收入份额约11%，位居全球第一，成为公司增长的核心引擎。
• 市场前景：北美市场电动低速车中长期空间预计达3500亿美元，全球市场规模将从2023年的11亿美元增长至2030年的67亿美元（CAGR超25%）。
• 竞争优势：公司通过“中国+东南亚+北美”三地产能布局与供应链整合，有效应对“双反”政策，叠加本土化渠道拓展，具备全球化产能与本土化渠道双重壁垒。

关键信息

2. 投资建议：2026年坚持“杠铃策略”（红利+出海新产品）

• 投资主线一：格局出清，经营周期反转

  • 极米科技：智能投影行业龙头，国内竞争格局优化，出海加速，盈利弹性释放。
  • 老板电器：厨电龙头，市场份额提升，业绩韧性明显，估值处于低位。

• 投资主线二：出海重新定义产品，掌握新品类定价权

  • 极米科技、九号公司、石头科技、科沃斯、影石创新：在智能短交通、扫地机、割草机器人、智能影像设备等领域具备增长潜力。

• 投资主线三：低估值、高分红的质量红利公司

  • 美的集团、海尔智家、海信家电：白电龙头，具备海外增长潜力及分红优势。
  • TCL电子：全球彩电领军者，高端化与全球化战略持续推进，整合索尼有望重塑格局。

本周行业动态

2.1 行业新闻

1. 电动两轮车市场：2026年第一季度内销同比下降17.1%，但降幅显著收窄，头部品牌持续推出新国标适配车型。
2. 空调市场：国内全渠道零售额同比下降13.8%，零售量下降13.0%，3月数据进一步下滑。
3. 其他动态：光峰科技成为某新能源车企的定点供应商，春风动力、莱克电气发布2025年及2026年一季度业绩。

本周行情回顾

• 家电板块整体上涨1.9%，略低于沪深300指数（+2.0%）。
• 细分板块表现：
  • 白电：+1.5%
  • 黑电：+3.3%
  • 小家电：+0.5%
  • 厨卫电器：+0.5%
  • 照明设备Ⅱ：+5.5%
  • 家电零部件Ⅱ：+2.9%

重点数据跟踪

1. 汇率：人民币兑美元汇率周度升值32个基点。
2. 原材料价格：
   • LME铜现货结算价为13149美元/吨，周环比上涨3.9%。
   • LME铝现货结算价周环比上涨3.8%。
   • 布伦特原油期货周度下跌5.1%。
   • 冷轧卷板价格周度持平。
   • FBX海运价格周度上涨1.2%。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨：可能导致制造成本上升，影响企业盈利。
• 行业需求趋弱：整体需求疲软可能对行业收入和利润产生负面影响。
• 汇率大幅波动：可能引发汇兑亏损，影响企业利润。

投资评级说明

• 行业投资评级：看好（维持）——行业股票指数预计超越同期市场基准指数。
• 证券投资评级：以6个月内证券相对于基准指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持、无。

总结

本报告指出，涛涛车业凭借电动低速车业务的高增长，已跻身全球行业前列，未来有望持续提升市场份额。同时，家电行业在智能硬件与出海产品方面存在较大增长潜力，建议投资者关注具备“红利+出海新产品”双重机会的公司。在当前市场环境下，需警惕原材料成本、行业需求及汇率波动等风险因素。